20240830-中泰证券-华夏航空-002928.SZ-H1业绩扭亏为盈_补贴政策持续利好_4页_274kb

华夏航空（002928.SZ）公司点评总结

核心内容概述

华夏航空于2024年8月29日发布2024年中报，显示公司实现扭亏为盈，经营状况持续恢复。公司作为我国唯一一家规模化的独立支线航空企业，受益于支线旅游和淡季出行需求增长，通过新开支线航线和优化通达性，提升航班质量，推动业绩改善。分析师杜冲和李鼎莹维持“买入”评级，认为公司短期业绩有望修复，中长期发展受政策支持，未来增长空间广阔。

主要观点

• 业绩改善显著：2024年H1，公司实现归母净利润0.26亿元，扣非归母净利润0.13亿元，实现扭亏为盈；2024年Q2仍保持盈利，但扣非净利润为负。
• 机队规模持续扩大：截至2024年H1，公司机队规模为72架，较2023年末净增2架，较2019年末净增23架。
• ASK与RPK增长明显：2024年H1，公司ASK和RPK较2023年同期分别增长42.17%和51.87%，较2019年分别增长43.35%和40.87%。
• 客座率提升：2024年H1，公司客座率为77.86%，同比2023年上升4.97pct，但同比下降1.37pct。
• 票价和成本变化：受行业整体供给宽松影响，公司客公里收入同比下降1.90%，但单位ASK营业成本下降13.03%，改善成本结构。
• 政府补贴增加：2024年H1，公司计入其他收益的政府补助达5.06亿元，较2023年同期显著增加。
• 坏账冲回：公司冲回应收账款坏账损失约0.4亿元，其中Q1和Q2分别冲回约0.23亿元和0.17亿元。
• 汇兑损失：人民币升值2.45%，导致公司汇兑损失4226万元。
• 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.06亿元、9.52亿元、11.24亿元，对应P/E分别为17.9倍、7.6倍、6.5倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 油价上涨风险
• 汇率波动风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

行业评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

备注

• 评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。
• A股市场以沪深300指数为基准，其他市场按相应指数为准。