20221104-中国银河-锦江酒店-600754.SH-Q3扭亏为盈_海外业务复苏良好_4页_1mb

锦江酒店Q3业绩总结

核心内容

锦江酒店（股票代码：600754）于2022年11月4日发布三季报，整体业绩表现有所改善，其中第三季度实现扭亏为盈，显示公司经营状况逐步恢复。2022年前三季度公司实现营业收入80.94亿元，同比下降3.06%；归母净利0.42亿元，同比下降56.71%；扣非归母净利-1.19亿元，同比下降167.30%。然而，第三季度实现归母净利1.60亿元，同比增长73.54%；扣非归母净利1.28亿元，同比增长45.27%。

主要观点

• 业绩扭亏为盈：Q3公司实现扭亏为盈，标志着业务复苏初见成效。
• 境外业务复苏显著：境外业务收入同比增长54.67%，RevPAR（每间可售房收入）同比增长36.36%，恢复至疫前水平之上。
• 境内业务承压：境内酒店业务收入同比下降17.03%，RevPAR同比下降2.3%，但平均房价和出租率仍保持在较高水平。
• 加盟模式占比高：截至2022年Q3，公司加盟店占比达92.37%，显示出对加盟模式的依赖及扩张趋势。
• 成本控制良好：Q3毛利率提升至39.65%，净利率提升至6.73%，销售和管理费用率略有上升，但财务费用率下降，显示公司成本管理能力增强。

关键信息

业务表现

• 营收与利润：2022年前三季度公司营收80.94亿元，同比下降3.06%；归母净利0.42亿元，同比下降56.71%；Q3营收30.52亿元，同比下降1.15%；归母净利1.60亿元，同比增长73.54%。
• RevPAR与恢复情况：境内RevPAR为135.95，同比下降2.3%，恢复至2019年同期的80.4%；境外RevPAR为314.26，同比增长36.36%，超出2019年同期8.85%。
• 平均房价与出租率：境内平均房价为224.23元，出租率为60.63%；境外平均房价与出租率未明确，但RevPAR显著提升。

拓店情况

• 门店数量：截至2022年Q3，公司已开业酒店11251家，客房总数达107万余家。
• 新开业酒店：年初至今新开业酒店945家，净增638家，符合全年1200家新开店计划。
• Q3拓店：净增开业酒店276家，其中新开业酒店361家，退出酒店85家；加盟店数量增长297家，直营店减少21家。

会员与数字化转型

• 有效会员：截至2022年Q3，公司有效会员已达1.82亿人。
• 数字化转型：公司将继续推动数字化转型、精细化管理和信息化赋能，以提升品牌质量和效益。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利分别为1.1亿元、15.5亿元、24.8亿元。
• PE估值：对应当前股价2022-2024年PE分别为559倍、39倍、24倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 疫情反复：可能对境内业务造成持续压力。
• 宏观经济下滑：可能影响整体市场需求。
• 加盟拓店进展低于预期：可能影响公司扩张速度和盈利能力。

财务数据概览

营收与利润趋势

财务比率

其他信息

• 分析师：顾熹闽，社会服务业首席分析师，同济大学金融学硕士。
• 评级标准：维持“推荐”评级，表示未来6-12个月公司股价预期将超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断，银河证券不承担因使用本报告而产生的任何责任。