20250710-西南证券-晨光生物-300138.SZ-棉籽回暖扭亏为盈_植提改善长期向上_6页_1mb

报告摘要

公司概况：晨光生物（股票代码：300138）为农林牧渔行业领军企业，当前股价13.63元/股，目标价16.50元/股，维持“买入”评级。
业绩事件：公司发布2025年半年度业绩预告，预计营业收入34.6-37.6亿元，同比变化-0.9%至+7.7%；归母净利润2.0-2.3亿元，同比大幅增长+102.3%至+132.4%；扣非归母净利润1.7-2.0亿元，同比+117.4%至+154.9%，核心驱动力为棉籽业务扭亏和植提业务改善。
棉籽业务：2025Q2盈利修复，扣非净利润同比增长+147.5%至+242.6%，源于棉籽蛋白价格上涨和公司加强原料采购与价格风险对锁管理。
植提业务：价稳量增趋势持续，伴随产能出清和补库存周期，天然色素需求受美国FDA政策推动（2026年前合成色素逐步替代天然色素），利好辣椒红、叶黄素等产品需求增长。
长期展望：公司作为龙头企业，技术壁垒和市场份额提升支撑增长。预计2025-2027年归母净利润分别为3.6/4.8/6.3亿元，EPS 0.75/1.00/1.31元，基于22倍PE估值，目标价16.50元。
风险提示：关注宏观经济波动、市场需求低迷、原材料价格波动等风险。
关键数据：营业利润率由负转正，毛利率提升，资产负债率下降，公司成长性和行业景气度被分析师普遍看好。