20210110-兴业证券-兴证建筑每周观点_山东推动公共建筑采用钢结构_建议关注装配式板块反弹机会_41页_3mb

建筑装饰行业总结

核心内容

建筑装饰行业在政策推动和市场需求提升的双重驱动下，持续向装配式建筑和绿色建筑方向发展。住建部和多地政府纷纷出台支持政策，大力推广钢结构和装配式建筑。钢结构因其节能环保、施工周期短、抗震性能好等优势，成为绿色建筑的重要实现形式，尤其在公共建筑和基础设施领域需求明显增长。同时，PC结构作为装配式建筑的主要技术路线之一，在住宅领域渗透率较高，市场潜力巨大。装配式装修作为新兴趋势，也展现出快速成长的潜力，尤其在旧改和精装房需求增长的背景下。

主要观点

• 政策推动：住建部及多地政府持续出台政策，推动钢结构、装配式建筑和绿色建筑发展，钢结构成为政策重点支持领域。
• 行业需求向好：钢结构行业下游需求旺盛，多地钢结构厂普遍超产，头部企业具备较强的抗风险能力。
• 市场结构优化：钢结构和PC结构的市场份额持续提升，装配式装修成为未来增长的重要方向。
• 投资机会明确：重点推荐金螳螂、鸿路钢构、精工钢构、华阳国际等企业，认为其在产业链中具有显著优势。
• 基建投资增长：2021年1月，基建项目申报金额同比大幅增长，显示国内基建投资需求依然强劲。

关键信息

重点公司表现

装配式建筑发展趋势

• 装配式建筑是建筑业未来发展的大方向，钢结构、PC结构及装配式装修是三大细分领域。
• 2020年装配式建筑占新建建筑面积比例有望达到15%以上，2025年预计达到30%。
• 装配式装修市场规模预计从2018年的140亿元增长至2025年的6327亿元，CAGR约38.26%。
• 旧改政策推动下，装配式装修需求有望加速释放，相关企业将受益。

钢结构行业亮点

• 钢结构行业需求旺盛，头部企业订单增长显著，产能利用率提升，吨毛利增长。
• 钢结构在公共建筑、基础设施等领域渗透率不断提升，未来有望进一步提高。
• 部分钢结构企业具备预采购能力，抗钢价波动能力强。

PC结构市场

• PC结构在2019年新开工装配式建筑面积中占比高达65%，是主要增量市场之一。
• 2019-2025年PC市场构件需求量将从2717万方增长至9592万方，CAGR达22%。
• PC结构装配式建筑设计市场规模预计从294亿元增长至658亿元。

基建投资与REITs

• 基建项目申报金额持续增长，显示国内基建投资需求强劲。
• 公募REITs试点即将落地，为建筑企业带来“估值+业绩”双重利好。
• 重点推荐中国中铁、中国铁建、中国建筑等央企，以及葛洲坝、中国电建等。

风险提示

• 地方融资平台违约风险
• 新签订单不及预期
• PPP规范政策进一步趋严
• 宏观流动性趋紧
• 地产调控政策进一步趋严

结构清晰总结

1. 行业观点与投资建议

• 政策支持：住建部及多地政府持续出台政策推动钢结构和装配式建筑发展，钢结构成为重点推广对象。
• 市场需求：钢结构下游需求向好，多地钢结构厂普遍超产，行业景气度持续提升。
• 投资重点：重点推荐金螳螂、鸿路钢构、精工钢构、华阳国际等企业，认为其在装配式产业链和钢结构制造领域具有显著优势。
• 行业趋势：装配式建筑成为行业发展方向，钢结构和PC结构是主要增长点，装配式装修潜力巨大。

2. 基建数据跟踪

• 基建申报：2021年1月，发改委基建项目申报金额同比上升，地方项目增长显著。
• 招投标：1月工程中标金额环比上升，显示市场活跃。
• 地方债：无新增地方债发行，但地方债净融资额同比增长。
• REITs：公募REITs试点即将落地，对建筑企业带来估值与业绩双重利好。

3. 装配式建筑数据跟踪

• PC结构：PC结构是装配式建筑主要技术路线，2019年占比达65%，预计2025年市场容量增长显著。
• 钢结构：钢结构行业集中度提升，龙头企业订单增长明显，具备较强的抗风险能力。
• 装配式装修：市场规模预计从140亿元增长至6327亿元，CAGR达38.26%，重点推荐金螳螂。

4. 风险提示

• 政策风险：地方融资平台违约、PPP政策趋严、地产调控等。
• 市场风险：新签订单不及预期、宏观流动性趋紧。
• 行业风险：钢结构行业成本上升、PC结构市场竞争加剧。

结论

建筑装饰行业在政策推动和市场需求增长的双重驱动下，呈现出良好的发展态势。钢结构和PC结构作为装配式建筑的主要技术路线，市场需求持续上升。装配式装修作为新兴趋势，发展潜力巨大。重点公司如金螳螂、鸿路钢构、精工钢构、华阳国际等，有望在行业发展中受益。同时，基建投资增长和REITs试点落地，为建筑企业带来新的增长机遇。