20220113-德邦证券-晶盛机电-300316.SZ-先进装备+先进材料双驱动_21年预告业绩同比大增_3页_809kb

报告摘要

晶盛机电（300316.SZ）研究报告总结

核心内容概述

晶盛机电是一家隶属于机械设备行业的企业，当前股价为59.46元。公司近年来在先进装备和先进材料领域实现双轮驱动，推动了业绩的快速增长。分析师倪正洋对该公司发布“增持”评级，认为其2021年全年业绩将实现显著增长，并具备长期成长潜力。

主要观点

业绩增长强劲：公司预计2021年归母净利润为15.8亿元-18.4亿元，同比增长84.1%-114.4%。公司受益于光伏行业硅片扩产加速及半导体设备国产化进程加快，订单量和营业收入均实现大幅增长。
订单量激增：2021年1-11月新单金额已超过180亿元，预计全年订单将达到200亿元量级，显示出市场对公司产品的需求旺盛。
双业务模式驱动增长：公司依托先进的拉晶技术和机加工技术，在光伏、半导体单晶炉及机加工设备领域持续发力，同时在蓝宝石材料和碳化硅材料领域取得突破，形成“先进装备+先进材料”双业务驱动模式。
碳化硅项目落地：公司于2021年10月宣布投资33.6亿元发展碳化硅材料项目，其中通过定增募资31.34亿元，预计年产40万片6英寸及以上的导电型和半绝缘型碳化硅衬底晶片。项目于2021年12月3日在银川顺利落址，标志着公司进入碳化硅材料领域的重要一步。
蓝宝石产能扩张：公司控股子公司鑫晶盛的年产3500吨蓝宝石项目一期成功投产，成为全球最大工业蓝宝石生产基地之一。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为17.1亿元、25.4亿元、35.3亿元，对应PE分别为45倍、30倍、22倍，维持“增持”评级。
财务表现良好：公司毛利率持续提升，从2020年的36.6%增长至2021E的37.5%，净资产收益率（ROE）也显著提高，从16.4%提升至24.6%。

关键信息

股票数据

总股本：1,286.47百万股
流通A股：1,208.50百万股
52周内股价区间：31.10-82.73元
总市值：76,493.79百万元
总资产：14,619.13百万元
每股净资产：4.82元

财务预测与估值

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	7,057	10,571	14,547
净利润（百万元）	1,709	2,537	3,531
每股收益（元）	1.33	1.97	2.75
P/E	44.73	30.14	21.65
P/B	11.00	8.06	5.87
P/S	10.83	7.23	5.25
EV/EBITDA	32.95	22.48	16.06

财务指标趋势

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	22.5%	85.2%	49.8%	37.6%
净利润增长率	34.6%	99.1%	48.4%	39.2%
毛利率	36.6%	37.5%	38.3%	38.4%
净利润率	22.5%	24.2%	24.0%	24.3%
净资产收益率	16.4%	24.6%	26.7%	27.1%

现金流量与资产负债

指标	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流（百万元）	954	1,240	1,635	2,623
投资活动现金流（百万元）	-283	-485	-702	-738
融资活动现金流（百万元）	-366	-1	-1	-1
现金净流量（百万元）	306	754	932	1,884
资产负债率	50.0%	55.5%	57.9%	58.1%

风险提示

硅片扩产不及预期
碳化硅业务扩展不及预期
市场竞争加剧

分析师与研究助理简介

倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
杨云逍：研究助理，邮箱：yangyx@tebon.com.cn

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
- 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下