20221204-中财期货-燃料油投资策略周报_气温下降_关注燃烧需求_5页_1mb

燃料油市场周报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年12月4日燃料油市场的短期走势及影响因素，涵盖燃油价格走势、供需基本面、库存变化、政策风险等多个方面。

主要观点

短期价格走势

• 燃料油价格短期内预计维持震荡态势。
• FU2301运行区间预计在 [2400, 2900] 元/吨。
• LU主力运行区间预计在 [3800, 4500] 元/吨。

市场逻辑驱动

1. 原油价格波动：由于成本端原油价格的不确定性，燃油价格短期仍受其影响。
2. 库存水平：
   • 新加坡渣油库存小幅上升，但整体处于历史中值。
   • ARA地区库存下降，富查伊拉地区库存减少，显示库存压力不大。
3. 政策影响：
   • 12月5日将是欧盟及西方对俄罗斯原油制裁的最终期限，可能影响俄罗斯出口量。
   • 伊朗核协议谈判进展可能对市场产生影响。
4. 需求端变化：
   • 炼厂需求疲软，山东地炼催化、焦化利润低迷，国内渣油库存低，备货意愿不强。
   • 随着气温下降，发电需求有望提升，尤其关注欧洲能源危机及天然气可能的制裁，这将提振低硫燃料油价格。
   • 冬季燃烧需求可能成为近期需求增长的亮点。

关键信息

供应端

• 俄罗斯将燃料油出口从欧洲转向亚太地区，出口量呈增长趋势。
• 2022年国内低硫燃料油出口配额显著增加，第五批配额为175万吨，全年累计下放1675万吨，同比增长 32%。
• 1-9月国内低硫燃料油产量约1136.8万吨，同比增长 35%，占出口配额总量的 82.5%。

需求端

• 炼厂需求疲软，主要由于利润低迷及渣油库存低。
• 发电需求随着气温下降逐步启动，欧洲能源危机可能进一步加剧，推动低硫燃料油需求。
• 高硫燃料油需求由前期安装脱硫塔的船只及部分炼厂支撑，但整体增速可能放缓。

库存变化

• 新加坡渣油库存：12月1日为1989.4万桶，环比增加 0.84%。
• ARA地区库存：11月24日为100.6万吨，环比下降 8.63%。
• 富查伊拉地区库存：11月27日为1321.3万桶，环比下降 8.41%。

风险提示

• 原油价格大幅下降：可能对燃油价格形成下行压力。

本周关注重点

1. 新加坡渣油库存变动：关注库存变化对价格的影响。
2. 伊朗核协议谈判进展：可能影响全球燃料油供应格局。

图表参考

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380 swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

数据来源

• Bloomberg
• 中财期货投资咨询总部

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