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燃料油期货周报（2023/05/08-05/12）

市场表现回顾

上周，高硫燃料油（FU2309）主力合约周度收盘价报2884元/吨，较前一周上涨603%；低硫燃料油主力合约周度收盘价报3664元/吨，涨幅达到189%。

主要观点

成本端原油驱动偏弱，高低硫燃料油基本面分化趋势有所收窄，预计整体跟随原油震荡趋弱，低硫-高硫价差短期存在小幅反弹风险。

影响因素总结

利多因素

1. OPEC扩大减产规模，叠加俄罗斯减产预期，支撑中长期油价。
2. 俄罗斯高硫燃油出口受阻，供给压力减轻。
3. 中东、南亚地区发电需求进入旺季，支撑高硫需求。

利空因素

1. 欧盟对俄成品油制裁落地，欧洲柴油供给维持平稳，对低硫需求分流作用不明显。
2. 亚太地区进入低硫需求淡季，需求下行。
3. 市场担忧全球经济衰退，原油中枢持续下滑。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 原油中枢下行，成本端对燃料油驱动走弱。
• 高低硫基本面分化趋势收窄，低硫或略有走强，LU-FU价差短期面临反弹。

风险点

1. 美联储加息超预期。
2. 俄罗斯高硫出口量增加。

基本面分析简述

• 库存：新加坡高低硫燃料油库存环比大幅下降，降至5年均值以下。
• 供应：高硫方面，OPEC与俄罗斯出口减少，供给压力减小；低硫方面，欧洲需求分流有限。
• 需求：航运市场整体疲弱，但发电需求伴随季节性回暖，中东及南亚高硫需求或走强。

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