20211011-中财期货-燃料油投资策略周报_整体库存水平无压力_燃油价格高位运行_5页_788kb

燃料油市场周报总结（2021年10月11日）

核心内容概述

本报告分析了2021年10月燃料油市场的整体情况，指出当前燃油价格处于震荡状态，主要受原油价格波动影响。整体库存水平稳定，无明显压力，供应端小幅增长，需求端维持中性。短期市场预计维持震荡偏强走势，套利策略暂无推荐。

主要观点

燃油价格走势

• 短期震荡偏强：燃油价格受原油成本端影响较大，预计FU2201运行区间在[3100, 3350]，LU主力运行区间在[3750, 4100]。
• 单边驱动来自原油：原油价格的不确定性仍是燃油价格波动的主要因素，短期内原油价格维持震荡状态。

库存情况

• 整体库存压力不大：新加坡、富查伊拉库存大幅上涨，ARA地区库存小幅下降，但三地库存水平基本维持在近五年均值附近，无显著压力。
• 新加坡渣油库存上涨：10月6日新加坡渣油库存为2078.7万桶，环比增加10.98%。
• ARA地区库存下降：10月7日ARA地区渣油库存为104.4万吨，环比下降10.23%。
• 富查伊拉库存增加：10月4日富查伊拉重油库存为817.6万桶，环比增加21.6%。

供应端分析

• 高硫燃料油供应小幅增加：随着中重质原油产量上升，高硫燃料油供应将略有增长。
• 伊朗原油释放有限：短期内伊朗原油释放可能性较低，不会带来明显供应压力。
• 脱硫塔安装支撑需求：部分已完成脱硫塔安装的船舶仍需高硫燃料油，支撑其需求。

需求端分析

• 船用油需求稳定：BDI指数维持高位震荡，表明船用油市场仍具备较强支撑。
• 天然气价格推高燃料油需求：尽管中东夏季用电高峰已过，但天然气价格暴涨，燃料油发电经济性提升，支撑其需求。
• 低硫燃料油需求支撑：国内低硫燃料油产能充足，出口配额已发放1100万吨，同比增加10%，表明市场需求稳定。

关键信息

市场动态

• FU2201：预计震荡区间为[3100, 3350]。
• LU主力合约：预计震荡区间为[3750, 4100]。
• 价差情况：
  • FU-SC：价差为-24.12，向均值回归概率为54.23%。
  • LU-SC：价差为84.1685，向均值回归概率为90.50%。
  • LU-FU：价差为687，向均值回归概率为50.28%。
  • FU05-FU09：价差为14，向均值回归概率为59.01%。
  • FU09-FU01：价差为-327，向均值回归概率为94.74%。

风险提示

1. 原油价格大幅下降；
2. 东西套利窗口再度打开，新加坡进口量大增。

周内关注重点

• 新加坡渣油库存变动：库存变化可能对市场情绪产生影响。

基本面评述

供应端

• 高硫燃料油供应增长：中重质原油产量增加带来高硫燃料油供应小幅增长。
• 低硫燃料油供应充足：国内已有34家炼厂具备低硫燃料油生产能力，计划产能约2015万吨，出口配额已发放1100万吨。

需求端

• 船用油需求稳定：BDI指数高位震荡，船燃市场需求支撑强劲。
• 高硫燃料油需求仍存：部分船舶已完成脱硫塔安装，对高硫燃料油仍有需求。
• 燃料油替代需求增强：天然气价格高企，推动燃料油发电需求上升。

库存端

• 库存压力缓解：三地库存水平基本稳定，未出现明显压力。

小结

当前燃油市场整体处于震荡状态，主要受原油价格波动影响。库存端压力不大，供应端小幅增长，需求端维持稳定。短期价格走势预计以震荡为主，套利策略暂无明确推荐。投资者需关注原油价格变化及东西套利窗口是否打开，以调整投资策略。