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沥青市场周报总结（2022年12月4日）

核心内容

本周沥青市场整体呈现震荡偏弱走势，主力合约BU2301运行区间为[3200, 3700]。受成本端原油需求减弱、季节性消费淡季及疫情对施工的影响，沥青价格承压，市场情绪偏谨慎。

主要观点

• 沥青价格预计在短期内维持震荡偏弱走势，中期趋势偏弱。
• 原油价格在80美元/桶左右震荡，沥青成本端支撑尚存。
• 沥青供应小幅下降，但原料端供应充足，产能逐步增加。
• 需求端进入季节性淡季，气温下降导致刚需放缓，疫情对施工亦有负面影响。
• 库存方面，厂家与社会库存分别增加8.9%和减少1.6%，累库风险上升。

驱动逻辑

1. 成本端原油供应与需求博弈

   • OPEC+减产事件逐渐消化，原油价格回归需求减弱的博弈中，预计宽幅震荡。
   • 伊朗出口放开可能性增加，美国重启与伊朗谈判，可能释放100-150万桶/日的石油增量，对油价形成支撑。
   • 委内瑞拉原油产量小幅回升，中东地区中重质原油供应充足，沥青原料短缺风险较低。

2. 供应端小幅下降

   • 截至12月1日，石油沥青装置综合开工率为37.6%，环比下降0.6%。
   • 沧州金诺50万吨产能停产，山东及华东、华南部分炼厂计划转产或降产，预计整体供应小幅下降。
   • 2022年10月沥青产量同比下降33.19%，进口量环比下降17.86%，出口量减少2.78万吨。

3. 需求端进入淡季

   • 12月4-13日，全国大部分地区气温偏低，施工需求放缓。
   • 交通建设固定资产投资虽同比上涨9.81%，但增速放缓，沥青需求支撑有限。
   • 房地产投资额平稳增长，但新屋开工面积回落，防水材料需求增长空间有限。

4. 库存压力增加

   • 11月29日当周，国内厂家库存增加8.9%，社会库存减少1.6%，累库风险加剧。

风险提示

• 油价因突发事件出现大幅波动。
• 马瑞原油供给可能大幅缩减。
• 宏观经济超预期下行，沥青需求骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量变化
• 沥青库存动态
• 公路建设投资额
• 疫情发展情况

基本面分析

2.1 上周行情回顾

• 国产重交华东价格为3880元/吨，周环比下降170元/吨。
• 沥青主力合约收于3537元/吨，华东现货价格与主力合约基差为343元/吨，周环比下降。
• 基差收窄反映需求疲软，现货价格走弱。

2.2 成本端供应充足

• 稀释沥青进口量在2021年4-6月大幅增加，但自2022年6月后逐步去库。
• 进口量虽同比减少，但与2018-2019年相比仍较为可观，原料短缺可能性较低。
• 委内瑞拉原油产量小幅回升，中东中重质原油供应充足，原料端支撑较强。

2.3 本周供应或小幅下降

• 沥青产能逐年增加，但2022年产能增速或进一步下降。
• 炼厂开工率维持在中等水平，部分企业计划降产或转产，供应端压力有所缓解。

2.4 需求进入淡季

• 全国气温下降，施工需求放缓。
• 交通建设投资增速放缓，防水材料需求增长空间有限。
• 库存增加，市场面临累库压力，价格承压。

投资策略

• 中期趋势：沥青市场预计逐步走弱。
• 短期关注：油价走势及原料端变化。
• 操作建议：关注沥青主力合约震荡偏弱走势，区间[3200, 3700]。

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