20220905-中财期货-LPG月报_气温下降_燃烧需求预期提升_8页_1mb

LPG市场分析总结（2022年9月5日）

核心内容

本报告分析了2022年9月LPG（液化石油气）市场的运行情况及未来趋势，重点围绕供需变化、价格波动、库存调整等方面展开。整体来看，LPG指数预计在[5400, 6200]区间震荡运行，市场在原油价格支撑下仍具一定上涨动力，但需关注消费旺季结束及国际供应变化对价格的影响。

主要观点

• LPG指数震荡运行：预计9月LPG指数将在[5400, 6200]区间震荡，市场情绪偏强。
• 原油价格波动加剧：OPEC预计维持当前产量，伊朗若达成一致将提供增量，国际原油价格可能面临更大波动。
• 气温下降带动燃烧需求：随着气温逐渐下降，LPG作为燃料的需求预期将有所提升。
• PDH装置检修影响需求：9月PDH装置仍有检修计划，短期内难以对需求形成支撑。
• 碳四深加工产业利润一般：MTBE与烷基化装置开工率保持平稳，未出现明显需求增长。
• 库存变化：9月1日港口样本库存量增加至178.88万吨，库容率降至28.75%，但华东华南地区库存消耗明显。
• 操作建议：建议投资者逢低做多，关注市场回调机会。
• 风险提示：原油价格大幅下降可能对LPG价格形成下行压力。

驱动逻辑

1. 消费与供应

• 消费旺季即将结束，需求前景偏弱。
• OPEC大概率维持当前产量，伊朗若达成一致将提供增量，国际原油价格波动可能加剧。

2. 气温与需求

• 年内气温高点已过，气温下降将带动LPG燃烧需求上升。
• PDH装置开工率有所下降，但部分装置计划恢复生产，预计需求将略有回升。
• 碳四深加工产业利润一般，开工率平稳运行，对LPG需求支撑有限。

3. 库存与市场情绪

• 9月1日港口样本库存量较上期增加15.56万吨，增幅达9.53%。
• 市场情绪有所好转，国际原油偏强走势推动价格上行，下游入市补货有限，恐涨情绪明显。

4. 国际价格变动

• 沙特阿美公司公布9月CP（成本价）合同，丙烷价格为650美元/吨，环比下跌20美元/吨；丁烷价格为630美元/吨，环比下跌30美元/吨。

本月关注重点

• 船货到港情况：9月到港量较上月保持相当水平，重点关注华东、华南、山东等主要港口的到港节奏。
• 库存变化：关注港口库存走势及炼厂出货情况，判断市场供需平衡状态。
• PDH装置恢复情况：东华宁波一期PDH装置计划恢复开工，可能对丙烷需求形成支撑。

数据与图表说明

• 图1：LPG现货价格走势，显示8月价格整体上行。
• 图2：LPG基差变化，基差偏弱。
• 图3-4：液化丙烷与丁烷的进出口量数据，显示进口量有所下降，出口量保持稳定。
• 图5：国内LPG产量数据，显示产量继续增长。
• 图6-7：CP合同报价与预测价，反映国际LPG价格下行趋势。
• 图8：华东地区丙烷进口利润，显示利润水平有所下降。
• 图9-10：MTBE与烷基化装置开工率数据，显示开工率保持平稳。
• 图11：山东地区LNG与LPG价格对比，显示价差收窄但LPG经济效益仍存。
• 图12：LPG厂库库存率，显示库存率略有下降。

操作建议

• 逢低做多：基于LPG价格震荡运行及气温下降带来的需求预期，建议投资者在价格回调时择机买入。

风险提示

• 原油价格大幅下降：若国际原油价格出现显著下跌，可能对LPG价格形成拖累。

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