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报告摘要

道通科技2021年半年报总结

核心内容

道通科技（688208.SH）于2021年8月17日发布了2021年半年报，报告数据显示公司业绩符合预期，新能源产品布局为公司打开成长空间。

主要观点

业绩表现：
- 2021年H1公司实现营业收入10.46亿元，同比增长75.80%。
- 归母净利润2.31亿元，同比增长45.43%。
- 扣非净利润1.93亿元，同比增长27.37%。
- 若加回股权激励费用，净利润和扣非净利润增速分别达到74.46%和57.93%。
- 单季度来看，2021年Q2营业收入同比增长87.99%，显示增长加速。
新产品与技术优势：
- 第三代智能诊断产品和ADAS产品持续放量，推动收入增长。
- 公司推出IA800和IA900产品，提高四轮定位与标定效率和准确度，具有明显先发及技术优势。
- 新能源维修解决方案、新能源智慧充电检查系统等业务逐步推进，其中Ultra EV版本已满足欧洲主流电动车品牌全车诊断需求。
市场与政策驱动：
- TPMS（轮胎气压监测系统）自2019年起成为国内新车出厂标配，政策驱动前装市场快速发展。
- TPMS更换周期为5-10年，其后端检测、诊断需求将提前产生，为公司带来增长机会。
- ADAS（高级驾驶辅助系统）随着自动驾驶技术发展，配置比例预计到2025年将接近80%，推动传感器及校准工具需求增长。
财务预测：
- 预计2021-2023年公司收入分别为24.35亿元、34.59亿元和46.88亿元，净利润分别为6.12亿元、9.22亿元和13.05亿元。
- 投资评级为买入-A，6个月目标价为97.5元。
估值指标：
- 2021年PE为62.3倍，PB为12.1倍。
- 预计2023年PE为29.2倍，PB为8.1倍。

关键信息

财务数据概览

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	11.96	15.78	24.35	34.59	46.88
净利润（亿元）	3.27	4.33	6.12	9.22	13.05
每股收益（元）	0.73	0.96	1.36	2.05	2.90
每股净资产（元）	2.59	5.63	7.02	8.34	10.39
市盈率（倍）	116.6	88.0	62.3	41.4	29.2
市净率（倍）	32.7	15.0	12.1	10.2	8.1

财务指标分析

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	62.4%	64.3%	63.2%	64.3%	65.9%
营业利润率	28.5%	30.5%	26.4%	28.1%	29.3%
净利润率	27.3%	27.4%	25.1%	26.6%	27.8%
ROE	28.1%	17.1%	19.4%	24.6%	27.9%
ROIC	70.8%	71.4%	71.2%	485.6%	129.3%
股息收益率	0.5%	0.6%	0.0%	0.9%	1.0%