深度报告-20211201-西南证券-道通科技-688208.SH-行业Know-How带来质变_第二成长曲线打开_49页_3mb

道通科技（688208）总结

核心内容

道通科技是全球领先的汽车智能诊断产品及服务综合方案提供商，产品覆盖全球70多个国家和地区。公司以汽车综合诊断、TPMS（胎压监测系统）和ADAS（高级驾驶辅助系统）三大产品线为核心，同时布局新能源汽车后市场，推出“诊检充储”数字一体化解决方案，涵盖新能源检测、维修、充电及储能等环节，构建第二成长曲线。

主要观点

1. 行业趋势与业务增长

   • 全球汽车“新三化”（网联化、智能化、电动化）推动汽车诊断检测行业快速增长。
   • 公司三大诊断业务（综合诊断、TPMS、ADAS）均实现快速放量，强化全球智能诊断龙头地位。
   • 新能源汽车的快速增长带来新的市场机遇，道通科技凭借技术优势，布局新能源维修、保养、充换电等业务，覆盖新能源汽车的核心痛点。

2. 云业务加速发展

   • 云服务通过三大诊断终端收集数据，提供远程诊断、维修资料、软件升级等服务，2016-2020年云服务收入CAGR达39.2%，占比提升至13.2%。
   • 海外实行一年免费升级政策，未来软件服务占比有望进一步提升，释放利润弹性。
   • 正在研发远程专家、数字化门店等增值服务，提升客户粘性与付费转化率。

3. 新能源产品布局

   • 针对新能源汽车的维修痛点，推出“诊检充储”一体化方案，包括全矩阵新能源检测系统和智慧充电桩产品。
   • 新能源产品覆盖20kW直流、240kW快充和480kW超充，技术优势显著，性价比高，适配性强。
   • 产品矩阵完整，技术壁垒高，有望带动公司业务增长。

4. 盈利预测与估值

   • 2021-2023年，公司各业务收入预计持续增长，其中新能源产品增速尤为突出，分别为80%、200%、150%。
   • 云服务、ADAS和TPMS等业务增速稳定，毛利率有望稳步提升。
   • 公司整体收入预计从2021年的2303.96亿元增长至2023年的3326.02亿元，展现出强劲的成长潜力。

关键信息

• 业务结构：公司主要业务包括汽车综合诊断、TPMS、ADAS、云服务和新能源产品。
• 市场表现：海外业务占比约90%，在欧美市场有较强的品牌影响力，正在向亚太、南美等新兴市场扩展。
• 技术优势：公司在检测技术、兼容技术、云服务、AI和大数据应用等方面具有显著优势。
• 产品矩阵：涵盖从诊断工具到充电桩的全链条产品，满足新能源汽车维修、保养、充换电等需求。
• 行业前景：新能源汽车后市场将带来巨大的维保需求，预计2025年新能源汽车保有量达2000万辆，售后维保产值将达275-550亿元。
• 风险提示：国际贸易形势恶化、汇率波动、新产品研发推广不及预期、行业竞争加剧等。

业务布局与技术优势

• 诊断检测工具链：以综合检测仪为核心，覆盖电池维修检测所需工具，具备高兼容性、精准检测和高性价比。
• 充电产品线：涵盖交流和多种功率的直流充电桩，具备车桩兼容技术、电池检测技术、安全充电技术等，与ABB等国际品牌形成竞争。
• 云服务生态：提供远程诊断、OTA升级、大数据分析、智能运维等功能，构建“边+云”服务模式，提升产品附加值。
• 新能源解决方案：通过“诊检充储”一体化方案，满足新能源汽车的诊断、维修、充电和储能需求，推动公司业务多元化发展。

未来展望

• 公司有望通过新能源产品和云服务，实现由量到质的转变，打开第二成长曲线。
• 随着新能源汽车市场渗透率的提升，道通科技在后市场中的市场份额有望进一步扩大。
• 公司具备较强的渠道能力和技术积累，为新能源业务的快速放量奠定基础。