道通科技（688208）总结
核心内容
道通科技在2021年上半年业绩表现略超预期，展现了公司在智能汽车诊断及新能源产品领域的强劲增长势头。公司通过产品线的持续扩充和市场布局，加速了其成长进程。
主要观点
- 业绩表现：2021年中报显示，公司实现营收10.46亿元，同比增长75.80%；归母净利润2.31亿元，同比增长45.43%；扣非归母净利润1.93亿元，同比增长27.37%。若将股份支付费用和汇兑损失加回，净利润同比增长约111.70%。
- 区域增长：北美市场营收约5.70亿元，同比增长106%；欧洲市场营收约1.47亿元，同比增长102%；中国及其他地区营收3.17亿元，同比增长32.61%。北美与欧洲市场增长显著，反映其产品在国际市场的认可度。
- 产品布局：公司持续推出新产品，如商用车诊断产品MS909CV和第二品牌OTOFIX的综合诊断平板D1系列，ADAS产品覆盖全球95%以上车系，软件云服务支持多个主流品牌2021年款新车型。
- 新能源领域：公司已布局新能源汽车维修工具及充电产品线，提供覆盖20kW、240kW及480kW的直流快充和超充解决方案，满足新能源汽车的多样化需求。
- 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为22.10亿元、29.73亿元、39.75亿元，归母净利润分别为6.19亿元、8.65亿元、11.93亿元。对应当前市值PE分别为61.6倍、44.1倍、32.0倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：包括行业竞争加剧、第三代产品推广不及预期、国内外疫情加剧等。
关键信息
财务数据和估值
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入(百万元) |
1,195.80 |
1,577.78 |
2,209.97 |
2,972.67 |
3,974.63 |
| 净利润(百万元) |
326.98 |
433.06 |
618.96 |
865.18 |
1,193.04 |
| 市盈率(P/E) |
116.57 |
88.01 |
61.58 |
44.05 |
31.95 |
| 市净率(P/B) |
32.71 |
15.05 |
13.40 |
11.69 |
9.94 |
| 市销率(P/S) |
31.87 |
24.16 |
17.25 |
12.82 |
9.59 |
| EV/EBITDA |
0.00 |
38.74 |
54.92 |
39.41 |
28.52 |
股票投资评级
| 类别 |
说明 |
评级 |
| 股票投资评级 |
自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅 |
买入（维持评级） |
当前股价信息
基本数据
| 指标 |
数据 |
| A股总股本(百万股) |
450.00 |
| 流通A股股本(百万股) |
270.91 |
| A股总市值(百万元) |
38,115.00 |
| 流通A股市值(百万元) |
22,945.65 |
| 每股净资产(元) |
5.75 |
| 资产负债率(%) |
22.47 |
| 一年内最高/最低(元) |
97.40/55.93 |
盈利预测摘要
| 指标 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入(亿元) |
22.10 |
29.73 |
39.75 |
| 归母净利润(亿元) |
6.19 |
8.65 |
11.93 |
| 每股收益(元) |
1.38 |
1.92 |
2.65 |
主要财务比率
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
62.36% |
64.30% |
64.95% |
65.67% |
66.29% |
| 净利率 |
27.34% |
27.45% |
28.01% |
29.10% |
30.02% |
| ROE |
28.06% |
17.10% |
21.75% |
26.53% |
31.12% |
| ROIC |
70.76% |
71.43% |
76.67% |
79.32% |
83.40% |
财务预测摘要（资产负债表）
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 货币资金(百万元) |
346.13 |
1,350.74 |
1,398.68 |
1,484.97 |
1,740.11 |
| 流动资产合计(百万元) |
1,085.06 |
2,632.35 |
2,945.91 |
3,461.36 |
4,110.34 |
| 资产总计(百万元) |
1,507.19 |
3,175.01 |
3,510.27 |
4,081.66 |
4,760.38 |
财务预测摘要（现金流量表）
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流(百万元) |
229.14 |
569.99 |
377.78 |
570.42 |
875.77 |
| 投资活动现金流(百万元) |
-136.82 |
-971.11 |
-46.98 |
-66.98 |
-36.98 |
| 筹资活动现金流(百万元) |
-200.04 |
911.41 |
-282.86 |
-417.14 |
-583.65 |
| 现金净增加额(百万元) |
-107.72 |
510.29 |
47.94 |
86.29 |
255.13 |
财务预测摘要（利润表）
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入(百万元) |
1,195.80 |
1,577.78 |
2,209.97 |
2,972.67 |
3,974.63 |
| 营业利润(百万元) |
341.30 |
481.38 |
676.46 |
934.85 |
1,278.91 |
| 归母净利润(百万元) |
326.98 |
433.06 |
618.96 |
865.18 |
1,193.04 |
| 每股收益(元) |
0.73 |
0.96 |
1.38 |
1.92 |
2.65 |
财务预测摘要（主要财务比率）
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入增长率(%) |
32.83% |
31.94% |
40.07% |
34.51% |
33.71% |
| 净利率 |
27.34% |
27.45% |
28.01% |
29.10% |
30.02% |
| 资产负债率(%) |
22.69% |
20.22% |
18.94% |
20.10% |
19.46% |
| 净负债率(%) |
-29.71% |
-53.08% |
-49.16% |
-45.54% |
-45.38% |
| 流动比率 |
6.01 |
4.56 |
4.86 |
4.54 |
4.74 |
| 速动比率 |
4.04 |
3.79 |
3.88 |
3.46 |
3.61 |
总结
道通科技在2021年上半年实现了显著的业绩增长，特别是在北美和欧洲市场，营收翻倍以上。公司通过新产品和新品牌的推出，以及软件云服务的扩展，增强了其在智能汽车和新能源领域的竞争力。财务数据显示公司盈利能力和估值水平持续优化，维持“买入”评级。然而，仍需关注行业竞争加剧、产品推广效果及疫情等潜在风险。
