20250711-银河期货-锌_宏观影响消退_沪锌价格或随累库再次下行_24页_2mb

锌市场分析总结

核心观点

锌价下行压力增加，主要因宏观情绪消退、国内供应持续放量而需求进入淡季，叠加社会库存累库，基本面承压。建议逢高布局空单。

铅锌产业链供需分析

1. 矿端供应

   • 国内锌精矿产量持续增长，加工费上调且冶炼厂利润改善。
   • 全球锌矿供应宽松，2025年进口锌精矿同比大增，但6-7月进口窗口关闭。

2. 冶炼端
   中大型冶炼厂开工率同比提升，产量环比增加1.2万吨，但利润普降，6-7月因原料库存高位导致进口锌减少。

3. 消费端
   7-8月锌消费传统淡季，下游采购情绪低迷，终端企业开工率下降，但“以旧换新”政策或提供部分支撑。

4. 库存与价格表现
   截至7月10日，国内锌锭库存增至9.03万吨，LME锌库存减少，现货升水走弱，市场情绪转淡。

全球市场动态

1. 全球供需
   全球精锌供应过剩扩大，2025年1-4月过剩15.11万吨；但部分地区减产（如韩、日冶炼厂），短期或缓解缺口压力。

2. 中国供需结构
   内需疲软叠加进口减少，净进口量同比大降，国内冶炼厂原料库存增至29.7天，精炼锌出口明显减少。

交易策略建议

• 单边策略：逢高少量布局空单，关注基本面驱动下行空间。
  • 策略理由：供需矛盾加剧，锌价或延续调整。
• 套利策略：暂不建议参与。
• 风险提示：警惕宏观事件扰动，如国内政策变化或突发事件。

结论

锌市场短期或延续弱势，核心矛盾在于供给过剩与需求旺季错配。需持续跟踪消费淡季持续性、国内政策调整及LME库存变化。