20230109-国投安信期货-锌周报_开始累库_继续下滑_7页_2mb

锌市场周报总结

核心内容概述

本周锌市场整体呈现疲软态势，国内进入累库期，海外库存低位，需求疲软，锌价走势被动。国内锌市主力合约集中在2302，整体持仓降至一年多以来最低水平，显示市场参与度下降。国内消费持续转淡，镀锌和压铸锌合金开工率大幅下滑，而国外锌市受制造业PMI拖累，消费气氛不乐观，但库存尚未出现明显主动去库。

主要观点

国内锌市

• 累库趋势明显：SMM社库周五增加1.23万吨，总存量回到7.95万吨，天津和浙江地区累库量较大。
• 供应端稳定：加工费仍较高，外矿报价260美元/干吨，内矿主流成交在5500元/金属吨，炼厂利润较稳，1月产量环比减量较少。
• 需求端疲软：镀锌周度开工率降至41.43%，低于往年节前水平；压铸锌合金开工率降至29.19%，订单较少，接近春节假期。
• 交割月无压力：2301合约无交割压力，锌价再次下滑概率大。
• 价格表现：沪锌主力周收盘价23230元，周跌幅2.25%，四周跌幅6.95%；沪锌交割月周收盘价23305元，周跌幅2.69%，四周跌幅7.57%。

国外锌市

• LME库存持续下降：伦锌库存跌至2.43万吨，处于极低水平。
• 需求疲软：欧美12月制造业PMI继续下行，工业生产面临压力，消费气氛不乐观。
• 价格表现：LME锌3月合约周收盘价3039美元，周涨幅2.41%，四周跌幅5.83%。
• 价格走势被动：伦锌主动性降温，尚未在3000美元下方打开跌幅。

关键信息

库存情况

• LME锌库存：持续阴跌，降至2.43万吨。
• 国内社会库存：SMM三地库存和保税区库存均显示累库趋势，总库存回到7.95万吨。
• 显性库存：LME+SMMSMM三地+保税区总库存显示市场库存压力增加。

升贴水与价差

• LME锌升贴水（0-3月）：维持在较低水平，显示市场对现货的支撑较弱。
• 国内区域价差：粤津与沪粤0#锌价差显示区域间价格波动，但整体趋势偏弱。
• 上下游价差：锌价与下游产品价格（如冷轧板、热镀锌卷）同步下跌，反映需求疲软。

供需分析

• 供应端：外矿供应充足，加工费较高，炼厂维持稳定生产。
• 需求端：镀锌和压铸锌合金开工率显著下降，显示终端需求疲软。
• 供需易势：节前两周累库幅度可能较大，市场预期供需关系将向供大于求倾斜。

交易建议

• 空单策略：锌价反弹至23500元上方后，空单继续持有或增仓。
• 操作评级：当前市场趋势性不强，但空头逻辑清晰，建议偏空操作。

数据来源与图表说明

• 图表1-7：展示LME与国内锌库存变化，以及显性库存趋势。
• 图表8-10：反映升贴水与区域价差，显示市场对现货的贴水趋势。
• 图表11-17：显示上下游开工率、加工费、产量及库存变化。
• 图表18-20：展示期市价差与持仓仓单比，反映市场多空情绪。
• 图表21-25：提供精锌产量、进出口数据，辅助分析供需变化。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：趋势有驱动，但操作性不强。
• 两颗星：趋势明确，行情正在发酵。
• 三颗星：趋势明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

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