20260111-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_期现价格分化_库存持续累积_电解铝_强劲宏观叙事提供持续向上动能_铝合金_现货周度大涨超1000元_吨_市场呈现有价无市态势_27页_2mb

铝产业链周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年1月11日前一周铝产业链的市场走势及未来趋势，涵盖氧化铝、电解铝、铝合金、铝土矿、铝材出口、再生铝等多个方面。报告指出，尽管宏观政策和市场情绪为铝价提供支撑，但基本面疲软和库存压力持续压制价格走势，市场整体呈现震荡格局。

主要观点

氧化铝

• 市场延续宽幅震荡，核心矛盾在于政策预期与基本面疲软之间的拉锯。
• 12月26日发改委发文鼓励行业兼并重组，短暂提振市场预期，但现货市场受库存压制，价格承压。
• 氧化铝周度累库13万吨，新疆地区出现无风险套利机会，贸易商将现货转为在途交割，未来可能形成仓单压力。
• 现货价格持续承压，短期预计维持在2600-2950元/吨区间。
• 铝价能否反弹取决于产能调控政策或行业减产情况。

电解铝

• 铝价强势攀升，周五站上24000元/吨关口。
• 海外美联储降息预期支撑市场，国内财政政策和国补方案强化消费预期。
• 供应端保持刚性增长，印尼及国内新建产能持续爬产，内蒙古新项目通电。
• 需求端受高铝价抑制，铝水比例降至76.5%，库存拐点已显现并进入累积周期。
• 短期铝价维持高位宽幅震荡，主力合约参考区间23000-25000元/吨。
• 后续需关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外政策与地缘政治演变。

铸造铝合金

• 现货价格大涨超1000元/吨，市场呈现有价无市态势。
• 成本端推动价格上涨，生铝供应紧张，企业春节前备库，贸易商惜售。
• 铝价突破24000元/吨，铜价站上10万元/吨，进一步推升原料成本。
• 部分地区反向开票政策执行趋严，增加成本约100元/吨。
• 供应端受原料短缺及利润倒挂影响承压，开工率下降。
• 需求端疲软，高昂铝价抑制下游采购，压铸企业转为消化库存。
• 社会库存连续数周去化至4.96万吨，短期以高位震荡为主。
• 建议多AD03空AL03。

关键信息

宏观经济

• 美国12月非农就业人数增加6.4万，低于预期，1月降息概率降至11.2%。
• 美国11月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，数据意外放缓。
• 中国12月PMI为50.8%，环比回升1.6%，显示制造业景气度有所改善。
• 中国12月CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%，内需逐步修复。
• 房地产销售疲软，1-11月竣工面积同比下降18.0%。
• 汽车产销保持强劲，11月产量和销量分别增长2.8%和3.4%。

铝土矿

• 11月中国进口铝土矿1511万吨，环比+9.7%，同比+22.3%。
• 几内亚矿CIF价格下调至65美元/吨，发运恢复。
• 澳大利亚矿受雨季影响，发运量大幅下降。
• 国内氧化铝厂库存充足，铝土矿成本支撑减弱。
• 12月全国氧化铝加权平均完全成本约2848元/吨，现金成本约2678元/吨。

铝材出口

• 11月未锻轧铝及铝材出口57万吨，同比下降14.9%；累计出口559万吨，同比下降9.1%。
• 出口主要流向为东南亚和中东，型材出口稳定，铝板带出口受欧美需求疲软影响。
• 12月出口订单预计维持现有规模，新增需求有限。

再生铝

• 12月再生铝合金产量64.04万吨，环比-4.18万吨。
• 中小型再生铝厂面临原料采购困难，开工率降至12.74%。
• 1月再生铝开工率预计小幅回落，当前行业开工率58%。
• 废铝市场紧缺，进口窗口开启，进口利润回升，但进口量预计维持低位。

操作建议

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场走势受多种因素影响，包括政策变化、库存变化、地缘政治等。
• 投资者需谨慎操作，注意市场波动风险。

数据来源

• Wind、Mysteel、SMM、Bloomberg、阿拉丁、广发期货研究所