20260524-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_库存压力持续增强_盘面再探新低_电解铝_观察2.4-2.5价格区间内的需求验证情况_铝合金_带票原料获取难度显著加大_市场供需双弱_35页_2mb

铝产业链周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年5月24日铝产业链的市场动态，涵盖氧化铝、电解铝、铝合金及宏观经济背景，旨在为投资者提供市场走势和操作建议。

氧化铝市场分析

主要观点

• 氧化铝市场延续供强需弱格局，主力合约收于2717元/吨，周跌幅0.37%。
• 供应端增减并存，广西某企业检修，而另一新投企业已出产品，贵州某企业重新投料。
• 库存压力持续增强，市场总库存环比增加11.24万吨，港口库存增加显著。
• 上期所仓单受05合约注销影响减少，但6月到期仓单规模较大，对现货形成抛压。
• 几内亚出口配额政策尚未落地，国内铝土矿库存充足，进口矿价上行动力不足。

操作建议

• 主力运行区间预计维持在2650-2850元/吨。
• 近月合约在临期仓单压力下下行风险突出，建议空单继续持有。

电解铝市场分析

主要观点

• 沪铝在宏观情绪反复中震荡，主力合约周线小幅收跌。
• 特朗普访华及中美贸易理事会成立阶段性缓解市场担忧，但实际去关税化仍有距离。
• 美联储会议纪要鹰派，美元预期压制大宗商品。
• LME铝库存降至历史冰点，升水结构持续走深，海外供应缺口支撑铝价。
• 国内需求验证出现边际改善，铝锭社会库存下降，铝型材开工率回升。

操作建议

• 主力合约参考区间为24000-25000元/吨。
• 短期建议观望，需求验证的持续性是价格弹性的关键。

铝合金市场分析

主要观点

• 再生铝合金市场延续窄幅整理，成本端原铝高位震荡，废铝价格偏强。
• 反向开票政策收紧，部分地区停止业务，带票原料获取难度加大。
• 海外废铝价格高位运行，欧洲累计涨幅达28%，进口窗口持续收敛。
• 需求端仍处淡季，汽车产销量同比下滑，压铸企业订单低迷。
• 供应端承压，龙头企业开工率维持56.4%，中小企业因原料紧缺和成本高企减产或停产。
• 社会库存连续六周累库，季节性淡季效应持续。

操作建议

• 主力运行区间预计维持在22800-23600元/吨。
• 短期建议观望，后续需关注终端消费恢复及政策对供应端的影响。

宏观经济分析

美国市场

• 美元指数波动加剧，受地缘政治和美联储政策影响，近期回落至98左右。
• 非农就业数据显示4月新增11.5万，高于预期，失业率稳定在4.3%。
• ADP就业数据同样偏强，私营企业新增10.9万岗位。
• 制造业PMI维持在50以上，显示制造业景气度尚可。
• 消费者信心指数持续上升，显示市场情绪改善。
• CPI及核心CPI仍高于2%，通胀压力未缓解，美联储政策仍偏紧。

中国市场

• CPI同比上涨1.2%，环比上升0.3%，受能源涨价和服务消费回暖推动。
• 核心CPI同比上涨1.2%，涨幅较上月略有上升。
• 社会消费品零售总额当月同比略有回升，显示内需修复。
• PMI为50.3%，环比回落0.1%，产需和价格指数升降并存。

关键信息与趋势

• 氧化铝：新产能释放预期与检修扰动形成对冲，库存压力显著，价格维持低位震荡。
• 电解铝：海外低库存支撑，国内去库初启，但库存仍处高位，价格震荡蓄势。
• 铝合金：废铝供给紧张，政策影响显著，价格窄幅震荡。
• 宏观环境：中美贸易关系缓和，美联储政策紧缩，美元指数波动显著，通胀压力仍存，影响铝价走势。

结论

铝产业链整体处于供需双弱格局，氧化铝库存压力显著，电解铝市场震荡，铝合金价格受原料影响较大。宏观层面，地缘政治与美联储政策对市场情绪产生影响，通胀压力仍存，市场需关注政策变化与终端需求恢复情况。短期操作建议以观望为主，重点关注库存变化、政策影响及需求验证情况。