20251226-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_国内_反内卷_声音再起_短期观望为主_电解铝_周度累库加速_宏观情绪利多盘面续创新高_铝合金_废铝紧缺加剧_盘面高位震荡_35页_4mb

铝产业链周报总结

核心内容概述

本周铝产业链整体呈现震荡格局，各环节受政策、供需及成本因素影响，市场情绪与基本面之间存在明显博弈。氧化铝受政策利好刺激，期货价格一度涨停，但现货价格受库存压力压制，维持弱势。电解铝价格创阶段性新高，但库存开始累库，基本面疲软限制上涨空间。铸造铝合金则因废铝紧缺及成本支撑，价格高位震荡，市场处于紧平衡状态。

主要观点

氧化铝

• 行情回顾：本周氧化铝现货价格延续弱势，期货价格因政策利好出现技术性反弹，但整体仍受高供应、高库存及成本下移压制。
• 宏观及终端需求：国内需求疲软，下游采购意愿不强，铝价高位抑制消费。
• 产业供需基本面：
  • 11月产量环比减少4.4%，开工率回落至80%以内。
  • 行业平均现金成本约为2779元/吨，12月成本或继续下探。
  • 11月进口环比减少，进口利润为负，进口窗口关闭。
  • 11月全行业平均完全成本约2949元/吨，12月成本或进一步下探。
  • 现货价格承压，南北价差小幅扩大。

电解铝

• 行情回顾：电解铝价格高位震荡，期货主力合约创新高，但库存开始累库，市场情绪与基本面博弈加剧。
• 宏观及终端需求：
  • 美国11月非农数据略超预期，失业率创近4年新高，美联储降息概率上升。
  • 中国11月CPI同比扩大，印证内需稳步修复。
  • 11月PMI环比上升，制造业景气度改善，但整体仍低于临界点。
  • 房地产销售分化，1-11月竣工面积同比下降18%。
  • 汽车产销数据保持强劲，11月销量同比增加3.4%。
• 产业供需基本面：
  • 11月产量同比增长1.47%，运行产能小幅提升。
  • 铝水比例环比下降0.61%，反映终端消费转弱。
  • 社会库存结束去化转为累库，增加3.9万吨。
  • 出口未锻轧铝及铝材同比减少，主要出口市场为东南亚和中东。
  • 12月及明年年初仍有新产能投产，预计供应压力有所增加。

铸造铝合金

• 行情回顾：ADC12价格高位震荡，废铝紧缺支撑成本，但下游采购以刚需为主。
• 宏观及终端需求：
  • 废铝供应紧张，贸易商挺价情绪浓厚。
  • 铝价走强与铜价高位共同推高原料成本。
  • 部分地区“反向开票”政策趋严，增加再生铝成本约100元/吨。
• 产业供需基本面：
  • 11月再生铝产量环比增加3.68万吨，但中小企业面临原料采购困难。
  • 11月废铝进口同比减少28.2%，内外倒挂导致进口维持低位。
  • 社会库存连续数周小幅去化至5.23万吨，市场处于紧平衡。
  • ADC12价格周度上涨300元/吨，理论利润回升，铝价与ADC12价差缩小。

关键信息

氧化铝

• 价格区间：2650-2950元/吨。
• 政策影响：发改委发文鼓励兼并重组，市场对供给侧收紧预期升温，但短期政策导向不明朗。
• 库存：全国氧化铝总库存累库约6.5万吨，社会库存继续增长。

电解铝

• 价格区间：21800-22800元/吨。
• 库存变化：全国铝锭社会库存增加3.9万吨，结束去化。
• 供应：国内及印尼新建产能爬产，日均产量提升。
• 出口：11月出口未锻轧铝及铝材57万吨，同比下降14.9%。

铸造铝合金

• 价格区间：20800-21800元/吨。
• 成本支撑：废铝紧缺，成本抗跌，反向开票政策增加成本。
• 库存：社会库存5.23万吨，部分仓库接近胀库。
• 进口情况：11月进口同比减少28.2%，预计12月进口维持低位。

操作建议

数据来源

• Wind
• Mysteel
• SMM
• 广发期货研究所
• 其他公开数据及行业报告

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 投资决策需结合市场变化及政策动向。