20201228-中国银河-汽车行业_乘用车零售回暖持续_关注头部供应商机会_21页_2mb
报告摘要
汽车行业研究报告总结
核心内容概览
1. 汽车行业景气度回升
- 汽车行业是我国最重要的支柱产业之一，产业链长，对经济增长有重要拉动作用。
- 2019年，中国乘用车销量同比下降9.6%，但仍是全球第一大汽车市场。
- 2020年11月乘用车零售销量208.1万辆，同比增长8.0%，环比增长4.5%。
- 新能源乘用车零售销量16.9万辆，同比增长136.5%，表现亮眼。
- 12月预计新能源乘用车销量将继续增长，受政策支持及市场回暖影响。
2. 行业分析
2.1 乘用车行业月度销量点评
- 11月销量数据符合预期，新能源车增长显著。
- SUV和轿车销量下滑，MPV市场持续低迷。
- 头部品牌市占率持续提升，自主品牌竞争力增强。
- 皮卡市场潜力巨大，受政策解禁影响，市场空间可期。
2.2 行业智能化加速
- 智能化、网联化、共享化趋势推动行业升级。
- 国内零部件厂商正向高端智造转型，提升单车价值。
- 智能网联汽车发展迅速，多品牌已发布相关战略和产品。
3. 政策支持行业发展
- 2020年各地出台多项消费补贴政策，如新能源车补贴、购置税减免等。
- 国家层面出台多项政策推动智能网联汽车发展，包括标准体系建设、研发支持等。
主要观点
- 乘用车市场在2020年11月出现明显回暖，新能源车表现尤为突出。
- 自主品牌通过技术升级和产品迭代，正逐步赶超合资品牌。
- 零部件行业正从传统制造向智能化、模块化转型，提升单车价值。
- 智能网联汽车发展迅速，成为行业重点发展方向。
- 政策支持为行业提供了良好的发展环境，促进消费和技术创新。
关键信息
1. 2020年11月乘用车数据
- 零售销量：208.1万辆，同比+8.0%，环比+4.5%
- 批发销量：226.3万辆，同比+11.3%，环比+9.2%
- 产量：227.8万辆，同比+8.0%，环比+11.6%
2. 新能源乘用车表现
- 零售销量：16.9万辆，同比+136.5%，环比+26.8%
- 批发销量：18.0万辆，同比+128.6%，环比+24.8%
- 纯电车型：15.0万辆，同比+122.3%
- 插混车型：3.0万辆，同比+160.0%
- A00级销量占比32%，五菱宏光MINI销量领先。
3. 市场结构变化
- 自主品牌市占率下降，日系、德系品牌市占率上升。
- 豪华车消费增长显著，2020年8月零售增长32%。
- 乘用车市场集中度持续提升，前15品牌市占率已达78.9%。
4. 皮卡市场前景
- 皮卡销量占总汽车销量不足2%，相比美国市场差距显著。
- 政策解禁和消费升级将推动皮卡市场增长，预计年潜在增量超70万辆。
5. 零部件行业趋势
- 零部件行业Q3业绩回暖，但整体复苏弱于整车。
- 智能化推动零部件公司向高端智造转型，提升单车价值。
- 热管理、汽车电子等细分领域值得关注。
投资建议
推荐关注的整车企业
推荐关注的零部件企业
风险提示
- 宏观经济下行：可能影响消费者购车意愿。
- 汽车销量不达预期：受政策、市场等因素影响，销量增长存在不确定性。
行业数据与表现
- 截至2020年12月28日，A股汽车行业总市值为26,660亿元，市盈率（TTM）31倍。
- 美股汽车整车行业平均市盈率14.89倍，零部件行业平均市盈率16.75倍。
- 汽车（申万）行业年初至今涨幅45.01%，高于上证综指11.38%。
行业评级与公司评级
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行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
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公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
行业前景展望
- 预计2020年全年乘用车零售销量同比下降7.0%。
- 新能源汽车将受益于政策支持和消费升级，继续高速增长。
- 自动驾驶和智能网联技术将成为未来竞争关键，推动行业升级。
行业挑战
- 结构性产能过剩：新能源汽车低端产能过剩，高端不足。
- 市场竞争加剧：既有传统燃油车，也有国际新能源品牌。
- 资源环境制约：动力电池资源短缺，回收利用问题突出。
结论
汽车行业在2020年呈现出回暖趋势，尤其是新能源乘用车和智能网联汽车领域。政策支持、消费升级、技术进步是推动行业发展的主要动力。未来，随着市场集中度提升和智能化发展，头部企业将更具竞争优势，建议关注具有强周期车型、智能技术储备及政策受益的龙头公司。
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