汽车行业：乘用车行业“金九银十”延续关注头部供应商机会-20201027-银河证券-21页

汽车行业研究报告总结

核心内容

行业整体表现

• 2020年9月乘用车零售销量达191.0万辆，同比增长7.3%，环比增长12.1%；批发销量达206.1万辆，同比增长8.5%，环比增长18.7%；产量达201.2万辆，同比增长10.1%，环比增长22.9%。
• 2020年1-9月全国乘用车累计零售1292.5万辆，累计同比增速较8月回升2.7个百分点，显示行业快速回暖。
• 2020年9月新能源乘用车批发销量达12.5万辆，同比增长99.6%，其中纯电车型销量同比增长105%，插混车型同比增长55%。

市场趋势与结构变化

• 消费升级与豪华车增长：豪华车销量同比增长32%，市场份额接近15%，国产豪华车表现强劲。
• 市场集中度提升：前15品牌销量市占率从2017年的69.7%提升至2020年1-8月的78.9%，显示市场向头部品牌集中。
• 自主品牌崛起：自主品牌市占率从2019年的37.6%降至2020年1-8月的33.9%，而日系和德系市占率分别提升至24.3%和26.9%。
• 皮卡市场潜力：2019年皮卡销量占总销量的2%，未来随着政策解禁和市场接受度提升，其市场空间有望扩大。

零部件行业

• 业绩回暖：2020年Q2零部件行业营收小幅回暖，整体业绩反弹弱于整车板块。
• 智能化加速：智能化、网联化趋势推动零部件行业向系统集成和高端制造转型，智能化水平成为消费者购车的重要考量。
• 政策支持：政府出台多项智能网联汽车相关标准和研发支持政策，推动行业发展。

主要观点

行业景气度回升

• 乘用车行业在2020年Q2开始回暖，9月延续强劲表现，符合市场预期。
• 9月底北京车展发布的新车型有望在10月进一步拉动消费。
• 人民币升值带动合资厂商降价促销，库存水平维持低位，10月消费预计延续“金九银十”传统。

未来增长点

• 豪华车市场：消费升级和价格下探使豪华车销量大幅增长，预计将持续增长。
• 新能源车市场：虽然整体市场增速放缓，但新能源车销量增长显著，尤其是纯电车型。
• 皮卡市场：政策解禁和市场潜力使皮卡成为未来增长点之一。

关键信息

投资建议

• 整车企业：推荐关注市占率持续提升、估值较低的上汽集团（600104.SH）和广汽集团（601238.SH）。
• 零部件企业：推荐关注均胜电子（600699.SH）和常熟汽饰（603035.SH）。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体汽车消费。
• 销量不达预期：受政策、市场变化等因素影响。

附录与政策支持

消费刺激政策

• 多地出台汽车消费补贴政策，如佛山、广州、深圳等地对新能源车、国六车等给予补贴。
• 政策包括鼓励汽车下乡、促进二手车流通、减税降费等，旨在提升消费信心和市场活力。

行业与资本市场

• A股汽车行业总市值达23,656亿元，市盈率（TTM）为30.8倍，处于历史相对高点。
• 汽车行业市盈率高于全球平均水平，但仍有增长潜力。

行业数据

行业评级

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

总结

本报告指出，2020年乘用车行业在“金九银十”期间表现出强劲的消费复苏迹象，新能源和豪华车成为主要增长动力。市场集中度持续提升，自主品牌通过技术积累和产品迭代逐步赶超合资品牌。政策支持和市场变化为行业带来新的发展机遇，但需警惕宏观经济下行和销量不达预期的风险。投资建议关注头部整车企业和具备智能化技术储备的零部件企业。