20201201-中国银河-汽车行业_乘用车销量回升趋势不变_关注头部供应商机会_21页_2mb

报告摘要

汽车行业研究报告总结

核心内容

2020年10月，中国汽车行业呈现出销量回升趋势，乘用车零售销量达到199.2万辆，同比增长8.0%，环比增长4.1%。批发销量为207.2万辆，同比增长8.7%，环比增长0.1%。整体行业回暖，其中新能源乘用车表现尤为突出，10月批发销量14.4万辆，同比增长119.8%，环比增长15.9%。插混和纯电车型分别增长58.6%和137.2%。此外，豪华车零售同比增长30%，市场继续分化，头部品牌表现强劲。

预计2020年度乘用车零售将实现7%左右的负增长，全年减量在140万辆以内。随着经济的平稳恢复以及政策支持，11-12月有望实现零售的进一步增长。

主要观点

行业回暖：10月乘用车销量实现显著增长，表明行业景气度持续回升，尤其是新能源乘用车。
市场分化：市场呈现结构性分化，豪华车和新能源车增长显著，而低排量车型和部分合资品牌表现不佳。
自主品牌崛起：自主品牌市占率持续提升，部分品牌通过智能化和高端化策略实现对合资品牌的赶超。
政策支持：政府出台多项政策刺激汽车消费，包括汽车下乡、新能源补贴、限购放宽等，对行业回暖起到重要作用。
零部件行业转型：零部件行业正加速智能化转型，智能化、网联化成为行业发展的关键方向。

关键信息

销量数据：
- 2020年10月乘用车零售销量：199.2万辆，同比增长8.0%，环比增长4.1%。
- 新能源乘用车10月批发销量：14.4万辆，同比增长119.8%，环比增长15.9%。
- 1-9月全国乘用车零售累计：1492.0万辆，同比收窄至-10.2%。
- 1-10月累计净销量同比下降169万辆，预计全年减量在140万辆以内。
市场结构：
- 自主品牌零售同比增长6%，市场份额37.9%，同比下降0.3%。
- 豪华车零售同比增长30%，市场份额接近15%。
- 低排量车型销量下滑明显，1.6L及以下排量车型1-7月销量同比下降20.83%。
行业趋势：
- 头部品牌市占率持续提升，前15品牌销量占比从2017年的69.7%提升至2020年1-8月的78.9%。
- 皮卡市场作为增量市场，未来空间可期，预计商乘两用属性将带来显著增长。
- 智能化趋势明显，L1、L2级辅助驾驶系统日益普及，部分企业已开始批量装备。
投资建议：
- 整车企业：建议关注长安汽车、长城汽车、上汽集团。
- 零部件企业：建议关注华域汽车、银轮股份、科博达。

风险提示

宏观经济风险：宏观经济下行可能对汽车消费产生负面影响。
销量不及预期：若销量增长不及预期，将对行业表现形成压力。

行业数据与市场表现

截至2020年11月30日，汽车行业总市值为26,816亿元，市盈率（TTM）为31倍，处于历史相对高点。
美股汽车整车和零部件行业平均市盈率分别为14.77x和16.42x。
汽车（申万）行业指数报5732.70点，年初至今涨幅为49.18%。
上证综指年初至今涨幅为12.67%，沪深300指数涨幅为23.01%。

政策支持

2020年多地出台汽车消费补贴政策，包括佛山、广州、深圳等，以促进新车销售和新能源汽车推广。
国家持续推进智能网联汽车发展，出台多项政策支持标准体系建设、技术研发和应用推广。

投资建议及股票池

推荐股票：
- 上汽集团（600104.SH）：权重25%，月涨幅14.51%，年初至今涨幅17.18%。
- 福耀玻璃（600660.SH）：权重25%，月涨幅6.99%，年初至今涨幅70.74%。
- 潍柴动力（000338.SZ）：权重25%，月涨幅10.31%，年初至今涨幅10.22%。
- 星宇股份（601799.SH）：权重25%，月涨幅17.21%，年初至今涨幅104.57%。