20210401-中国银河-汽车行业_乘用车销量符合预期新能源汽车持续发力_19页

汽车行业研究报告总结

核心内容

2021年2月，中国汽车行业迎来显著回暖，乘用车零售销量达到117.7万辆，同比增长371.9%，环比下降45.5%。批发销量为113.5万辆，同比增长409.7%，环比下降44.1%。2021年1-2月累计零售销量达333.8万辆，同比增长69.6%，创下乘联会自2005年以来的历史新高。

主要观点

1. 乘用车市场整体回暖

   • 2020年受疫情影响，乘用车零售销量同比下降6.8%。2021年2月销量同比大幅增长，显示出市场从疫情中快速复苏。
   • 2021年1-2月，SUV销量同比增长0.6%，MPV销量同比下降25.0%，轿车销量同比下降8.9%，显示市场开始分化。
   • 豪华车零售销量同比增长485%，消费升级趋势明显；自主品牌销量同比增长376%，市占率提升至38.8%，表现强劲。

2. 新能源汽车持续发力

   • 2021年2月新能源乘用车零售销量9.7万辆，同比增长675.0%，批发销量10.0万辆，同比增长640.2%。
   • 新能源车市多元发力，上汽通用五菱、特斯拉、比亚迪销量突破万辆，新势力车企如蔚来、理想、小鹏表现优异。

3. 市场集中度持续提升

   • 2021年1-2月前15品牌销量市占率达79.6%，CR5为39.0%，CR10为63.1%，显示市场向头部品牌集中。

4. 自主品牌竞争力提升

   • 自主品牌在高端化和智能化方面加速发展，部分品牌如长安、红旗、长城、奇瑞等表现突出。
   • 随着智能化趋势加快，自主品牌正逐步缩小与合资品牌的差距。

5. 皮卡市场潜力巨大

   • 中国皮卡市场受政策限制，但随着政策解禁，其商乘两用属性将带来较大发展空间。
   • 2020年皮卡销量占比不足2%，预计未来增长空间显著。

关键信息

• 行业背景：汽车行业是我国重要的支柱产业，对经济增长有重要拉动作用。
• 政策支持：国家及地方政府出台多项促消费政策，包括新能源汽车补贴、购置税减免、汽车下乡、以旧换新等，促进汽车市场发展。
• 智能化趋势：智能化、网联化、共享化趋势推动零部件行业向高端智造转型，促进新能源汽车及智能网联汽车的发展。
• 投资建议：建议关注有强周期车型、销量反弹能力强的长安汽车（000625.SZ）、具备皮卡新周期的长城汽车（601663.SH）以及估值较低的龙头上汽集团（600104.SH）；零部件方面建议关注华域汽车（600741.SH）、银轮股份（002126.SZ）和科博达（603786.SH）。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济下行，可能影响消费者购车意愿。
• 汽车销量不达预期风险：若市场回暖不及预期，可能影响行业整体表现。

投资建议及股票池

行业数据

• 行业评级：维持推荐评级，认为行业指数未来6-12个月有望超越基准指数。
• 资本市场表现：A股汽车行业总市值24,781亿元，市盈率（TTM）28.74倍。
• 市场表现对比：汽车（申万）行业年初至今涨幅为-8.50%，上证综指涨幅为-0.90%，沪深300涨幅为-3.13%，创业板指涨幅为-7.00%，深证成指涨幅为-4.78%。

政策支持

• 促消费政策：多地出台新能源汽车补贴、购置税减免、放宽限购等政策，推动汽车消费。
• 智能网联发展：国家出台多项政策支持智能网联汽车发展，推动技术标准体系和产业生态建设。

行业挑战

• 结构性产能过剩：新能源汽车低端产能过剩，高端产能不足，部分低质低价企业扰乱市场。
• 市场竞争激烈：既有传统燃油车竞争，也有国际新能源品牌如特斯拉的竞争。
• 资源环境制约：动力电池资源如锂、钴等面临供应和价格波动风险，电池回收利用问题日益突出。

总结

2021年2月，乘用车市场回暖显著，新能源汽车表现突出，市场集中度持续提升，自主品牌竞争力增强，皮卡市场潜力巨大。政策支持推动行业发展，智能化趋势加速零部件产业升级。投资建议关注头部主机厂和具有潜力的零部件企业，同时需注意宏观经济和市场竞争带来的风险。