20251213-浙商证券-煤炭行业周报（12月第2周）_降雪提升日耗_煤价有望企稳_13页_1mb

煤炭行业周报总结（12月第2周）

核心内容

本周煤炭行业整体表现疲软，中信煤炭行业指数下跌3.8%，跑输沪深300指数（下跌0.08%）3.72个百分点。行业评级为“看好”，主要基于短期需求上升、价格韧性以及高股息资产的吸引力。

市场表现

• 板块走势：本周板块内4只股票上涨，33只下跌，新大洲A涨幅最大，为2.98%。
• 行业估值：动力煤板块市盈率（PE）为13.5，炼焦煤为31.0，无烟煤为23.7，煤炭整体为14.8。
• 情绪指标：原油价格下跌，钢价下跌，水泥价格指数上涨，美天然气价格下跌。

重点数据

供给端

• 周度销量：2025年12月5日-11日，重点监测企业煤炭日均销量为751万吨，周环比增长7.6%，年同比减少4%。
• 动力煤销量：周环比增长7.2%，年同比减少3.5%。
• 炼焦煤销量：周环比增长13.9%，年同比减少1.9%。
• 无烟煤销量：周环比增长2.5%，年同比增加4.6%。
• 周度产量：重点监测企业煤炭日均产量为759万吨，周环比增长8.9%，年同比减少1.4%。
• 库存情况：重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2520万吨，周环比增长2.1%，年同比减少16.9%。

需求端

• 电力行业耗煤：同比下降2.8%。
• 化工行业耗煤：同比增长13.9%。
• 铁水产量：同比增长1.2%。

价格走势

动力煤

• 环渤海动力煤（Q5500K）指数：703元/吨，周环比下跌0.42%。
• 中国进口电煤采购价格指数：835元/吨，周环比下跌4.46%。
• 港口价格：秦皇岛、黄骅港、广州港价格均下跌。
• 产地价格：大同动力煤坑口价下跌2.34%，榆林下跌0.79%，鄂尔多斯下跌4.04%。
• 澳洲纽卡斯尔煤价：下跌0.82%。

炼焦煤

• 京唐港主焦煤价格：1650元/吨，周环比持平。
• 产地价格：柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平。
• 焦煤期货结算价格：1028.5元/吨，周环比下跌11.72%。
• 冶金焦价格：一级冶金焦1670元/吨（下跌2.91%），二级冶金焦1470元/吨（下跌3.29%）。
• 螺纹钢价格：3270元/吨，周环比下跌0.61%。

化工行业耗煤数据

• 化工行业合计耗煤：34745.5万吨（2025/12/12），月累计同比增加7.4%，年累计同比增加13.9%。
• 甲醇耗煤：17559.6万吨，月累计同比增加10.6%。
• 合成氨耗煤：8468.6万吨，月累计同比增加7.7%。
• PVC耗煤：2895.5万吨，月累计同比增加3.8%。
• 纯碱耗煤：2439.0万吨，月累计同比下跌1.2%。
• 乙二醇耗煤：3382.9万吨，月累计同比下跌0.4%。

社会库存情况

• 全社会库存：18254万吨，周环比增加29万吨，年同比减少201万吨。
• 港口库存：秦皇岛煤炭库存730万吨，周环比增加48万吨。
• 焦煤社会库存：2763万吨，周环比增加22万吨，年同比增加309万吨。
• 独立焦化厂库存：794.47万吨，周环比减少3.62万吨（-0.45%）。

投资建议

• 短期影响：北方主产地降雪导致煤炭供给短期下降，取暖需求增加及新能源发电受阻推动需求上升。
• 长期趋势：尽管保供增产，但受产能限制，煤炭价格仍具韧性。
• 优先布局：高股息动力煤公司，如中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、吴华能源、晋控煤业、华阳股份等。
• 焦煤公司：关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等。
• 焦炭公司：金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等，因利润同比改善。

风险提示

1. 海外经济放缓：可能导致全球及国内煤炭需求下降。
2. 产能释放：若产能释放超预期，可能造成供应过剩，煤价下跌。
3. 新能源替代：碳中和政策下，新能源技术可能替代部分煤炭需求。
4. 安全事故：煤矿事故可能影响生产，造成供应中断。
5. 政策变化：煤炭供给政策若发生变化，可能影响行业走势。

评级标准

• 看好：行业指数相对沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对沪深300指数上涨或下跌10%以内。
• 看淡：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下。

结论

当前煤炭行业面临短期供给下降与需求上升的双重影响，煤炭价格仍具支撑力。在保供政策背景下，行业基本面较为稳定，高股息资产具备投资吸引力，建议优先布局动力煤公司，同时关注焦煤和焦炭板块的利润改善机会。需警惕海外经济放缓、产能释放、新能源替代及政策变化等风险因素。