20150913-兴业证券-2015年1-7月医药行业数据点评_利润增速小幅回升__兼顾价值和成长_16页_1mb_1mb

医药行业2015年1-7月数据点评与投资策略总结

核心内容

2015年1-7月，医药行业整体销售收入同比增长 8.97%，利润总额同比增长 13.18%，增速略有回升，但整体已逐步回归稳定增长。预计全年医药行业整体增速将在 10%-15% 左右。行业内部各子行业表现不一，部分子行业增速回升，部分则有所放缓。

主要观点

• 行业整体表现：医药行业在经历医改红利后增速放缓，但整体仍保持稳定增长。当前板块估值较高（2015年动态35-40倍），难以走出阿尔法行情，股价表现将与指数（尤其是创业板指数）同涨同跌。
• 短期不悲观：由于前期快速下跌，医药板块在9月份存在超跌反弹的可能，建议投资者关注结构性机会。
• 中期配置建议：应坚守价值成长，中线布局具有业绩支撑的新兴龙头，同时关注部分市值较小但发生积极变化的企业。

关键信息

各子行业数据

行业估值与溢价率

• 医药板块估值为 42.24倍（TTM整体法，剔除负值）。
• 相对于沪深300的估值溢价率为 259.49%。
• 相对于剔除银行后的全部A股溢价率为 60.36%。
• 预计2015年行业利润增长 10%-15%，整体估值水平在 38-40倍。

投资策略建议

1. 价值成长类个股：

   • 京新药业（16年27倍，内生增长约50%）
   • 华东医药（16年21倍，内生增长约30%）
   • 恒瑞医药（16年33倍，增长约30%）

2. 逢低增配的新兴龙头：

   • 通化东宝（16年45倍，增长约40%）
   • 一心堂（16年约25倍，增长超过20%）
   • 爱尔眼科、乐普医疗、福瑞股份等

3. 市值不大但发生积极变化的企业：

   • 现代制药（16年估值不足30倍，国药集团改革预期）
   • 片仔癀（16年约30倍，管理层变化带动业绩改善）

防御性配置建议

• 东阿阿胶、上海医药等估值偏低、业绩增长稳定的行业龙头，具备一定的防御性，适合稳健型投资者配置。

风险提示

• 政策利空超预期（如医保控费、药品降价等）。
• 周期性板块表现强势，可能削弱医药板块的行业比较优势。

投资评级说明

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