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工业小幅回升 投资继续下行 ——宏观经济周报（20150913）

核心内容

2015年9月13日发布的宏观经济周报指出，中国宏观经济在经历一段时间的下行压力后，呈现出部分行业的微幅回升迹象，但整体投资增速仍处于回落趋势。

主要观点

1. 增支减税政策：政府加大财政支出力度，提高赤字率，同时实施减税政策以稳定经济增长。重点支持农业、智能制造、环保、新能源汽车等领域，推动财政资金向关键性、急需性领域倾斜。地方财政改革以消费税和环保税为主，旨在缓解地方财政压力。

2. 汇率政策：人民币国际化进程加速，人民币贬值预期受到抑制。9月7日以来，央行密集出台多项汇率政策，包括改革存款准备金考核制度、放宽双向资金池准入条件等，有助于稳定市场预期并推进人民币国际化。

3. 工业小幅回升：8月规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，环比增长0.53%，表明工业活动略有恢复，但整体增长仍较为温和。

4. 固定资产投资回落：1-8月固定资产投资同比增长10.9%，低于预期，主要受房地产投资增速下降拖累，但基建投资增速有所回升，显示稳增长政策初见成效。

关键信息

• 财政政策：财政赤字率提高至2.3%，中央财政支出增长12.1%，重点支持基建、农业、环保等领域。
• 汇率政策：人民币中间价上升，存款准备金考核方式改为平均法，有助于平滑流动性波动。
• 工业数据：8月工业增加值同比6.1%，1-8月累计增长6.3%。
• 投资数据：1-8月固定资产投资同比增长10.9%，房地产投资增速放缓，基建投资回升。

宏观政策与经济数据

2.1 国内外宏观经济与政策

• 财政政策：财政支出力度加大，PPP模式推广，资源税改革等。
• 汇率政策：央行出台多项政策以稳定汇率，包括加强购汇管理、放宽双向资金池准入等。
• 外汇储备：8月外汇储备下降939亿美元，创历史最大单月降幅。
• 货币供应：M2货币供应同比13.3%，M1同比9.3%，M0同比1.8%。
• 贷款与融资：8月新增人民币贷款8096亿元，社会融资规模10800亿元。

2.2 关键数据

• CPI与PPI：8月CPI同比2.0%，PPI同比-5.9%，PPI连续第42个月下滑。
• 房地产数据：1-8月房地产开发投资同比增长3.5%，商品房销售面积增长7.2%。
• 工业数据：8月工业增加值同比增长6.1%，采矿业增长4.0%，制造业增长6.8%。
• 进出口数据：8月出口同比下降6.1%，进口同比下降14.3%，贸易顺差3680亿元人民币。

宏观全景数据概览

3.1 流动性

• SHIBOR隔夜、1周、2周利率均下跌。
• 3个月国债收益率上升，10年期国债收益率不变。
• 票据贴现利率上升，美元兑人民币中间价上升。
• 互联网金融产品收益率上升。

3.2 煤炭

• 秦皇岛港煤库存下降。

3.3 有色金属

• LME期铜、期货铝、现货铝、现货铜价格上涨，COMEX黄金价格下降。
• 碳酸锂现货结算价波动下降。

3.4 原油与天然气

• 布伦特原油和WTI原油价格下降，天然气期货价格上升。
• CCBFI综合指数下跌。

3.5 化工

• 乙烯价格上涨，石脑油价格波动下降。
• 沥青、橡胶期货价格上涨，聚氯乙烯价格下跌。
• 烧碱、PTA、涤纶短纤价格上涨，粘胶短纤价格下降。
• 尿素价格下跌。

3.6 钢铁

• 螺纹钢、热轧卷板和铁矿石价格上涨。
• 螺纹钢、线材、热轧卷板库存下降。

3.7 建材

• 北京水泥价格下降，其他城市水泥价格保持不变。
• 玻璃价格指数、综合指数和市场信心指数均上升。

3.8 房地产业

• 主要城市商品房成交面积上升，上海、北京成交面积上升，广州下降。

3.9 交通运输行业

• 波罗的海干散货指数、巴拿马型运费指数下降，好望角型运费指数上涨。
• 铁矿石海运费部分下降，部分上升。

3.10 食品价格

• 22个省市猪肉、仔猪价格下跌，生猪价格微涨。
• 农产品批发价格指数、菜篮子产品批发价格指数下跌，CRB现货食品指数、工业原料指数和综合指数上涨。
• 豆粕、玉米价格下跌，猪粮比价上涨。

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分析师与联系人信息

• 分析师：谭松，东兴证券研究所宏观经济分析师，执业证书编号：S1480510120016，联系方式：010-66554042，邮箱：tansong@dxzq.net.cn
• 联系人：
  • 萨日娜，经济学博士，财政部财政科学研究所，联系方式：010-66554043，邮箱：sarn@dxzq.net.cn
  • 陈巧巧，会计学硕士，清华大学金融学学士，联系方式：010-66554036，邮箱：chen_qq@dxzq.net.cn

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