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新华百货（600785.SH）2018年三季报总结

核心内容

新华百货在2018年前三季度表现出强劲的盈利增长，尽管营收增速相对温和，但归母净利润和扣非归母净利润均实现显著增长。公司通过一系列经营创新和区域调整策略，巩固了其在宁夏的市场地位，并提升了毛利率水平。

主要观点

• 业绩表现：1-3Q2018实现营业收入57.12亿元，同比增长5.11%；归母净利润1.64亿元，同比增长34.19%；扣非归母净利润1.54亿元，同比增长12.26%。3Q2018归母净利润同比增长86.37%，远超预期。
• 毛利率提升：综合毛利率从上年同期的20.12%上升至20.92%，提升了0.80个百分点，是净利润增长的主要驱动力。
• 费用率变化：期间费用率同比上升0.53个百分点，其中销售费用率上升0.37个百分点，管理费用率上升0.04个百分点，财务费用率上升0.12个百分点。尽管费用率上升，但公司认为其仍处于可控范围内。
• 业务创新：公司新开综合购物中心CC Park店，截至3Q2018，共经营262家门店，涵盖百货店、超市和电器店。公司持续推进多点自由购、自助购及线上配送等创新业务，进一步巩固区域市场优势。
• 盈利预测调整：基于良好的业绩表现，分析师上调了公司2018-2020年的EPS预测，分别为0.67元、0.80元和0.90元，维持“增持”评级。
• 风险提示：分析师指出，公司外延扩张和居民消费增速可能未达预期，是潜在风险因素。

关键信息

财务数据概览

业务发展情况

• 公司在2018年3季度末共经营262家门店，其中百货店10家，超市152家，电器店100家。
• 超市业务持续创新，如多点自由购、自助购和线上配送服务，有助于提升客户体验和巩固区域优势。
• 费用率上升主要由于宁夏超市业态调整，但分析师认为调整力度可控。

市场数据

• 当前股价：15.53元
• 总股本：2.26亿股
• 总市值：35.04亿元
• 一年内股价波动：15.00元（最低）至23.99元（最高）
• 近3月换手率：13.73%

股票评级

• 维持“增持”评级，表明公司具有较好的投资价值和增长潜力。

风险提示

• 公司外延扩张未达预期
• 居民消费需求增速未达预期

总结

新华百货在2018年前三季度实现了业绩超预期，主要得益于毛利率的显著提升和有效的业务创新。尽管费用率有所上升，但公司认为其仍处于可控水平，且其在宁夏地区的零售行业领先地位得到巩固。分析师上调了盈利预测，并维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长前景。然而，需关注外延扩张和消费增速等潜在风险因素。