20241031-西南证券-古井贡酒-000596.SZ-2024年三季报点评_24Q3业绩符合预期_徽酒龙头行稳致远_5页_1mb

古井贡酒2024年三季报总结

根据古井贡酒（000596）2024年三季报及西南证券研究报告，现对业绩、增长动力及盈利预测进行总结：

1. 业绩表现
   2024年前三季度，公司实现营业收入1907亿元，同比增长195%；归母净利润475亿元，同比增长245%。第三季度单季收入526亿元，归母净利润117亿元，增速分别为134%和136%，符合市场预期。

2. 增长动力

   • 省内市场巩固：依托品牌和渠道优势，省内次高端产品如古8、古16在宴席场景需求增长，省外商务需求相对弱的背景下，公司调整策略以稳定古20价格带。
   • 双节旺季表现：通过创新营销模式和终端建设，双节动销平稳。虽然外部消费环境低迷，宴席需求减少对三季度增长有所拖累，但整体仍保持较好韧性。
   • 双轮驱动：省内稳健增长，省外产品如古7、古16亦表现良好，未来计划持续推进全国化战略。

3. 盈利分析

   • 毛利率：三季度毛利率为77.9%，同比下降16个百分点，主要因产品结构阶段性下沉。
   • 费用率：销售费用率同比下降至23.0%，管理费用率、财务费用率稳中有升，整体费用率下降50个百分点至29.0%，净利率微增至23.1%。
   • 现金流：销售回款546亿元，同比增速246%；合同负债环比减少127%，现金流表现稳健。

4. 战略与前景
   公司锚定“全国化、次高端”战略，持续深化“三通工程”，通过聚焦核心市场和优化产品结构提升竞争力。预估2024-2026年EPS分别为10.73元、12.49元、14.41元，对应PE分别为18倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示
   经济复苏不及预期、市场竞争加剧等风险仍存，需关注宏观环境变化对公司动销及利润的潜在冲击。

简要结论： 古井贡酒在复杂环境下展现出较强增长韧性，省内+省外双轮驱动格局清晰，次高端战略稳步推进，维持业绩弹性持续释放的可能性。