20210912-国都期货-油脂期货周报_油脂短期偏空运行_趋势性下跌仍需等待确认_13页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了国内及国际油脂市场在2021年9月12日的行情回顾与基本面情况，并给出了相应的后市展望与操作建议。整体来看，油脂市场短期偏空运行，趋势性下跌仍需基本面进一步确认。油脂品种之间的相对强弱关系为棕油 > 豆油 > 菜油。

主要观点

• 棕榈油：受MPOB报告利空影响，库存回升至历史同期均值附近，减产预期逐步消化，中长期存在走弱可能。短期走势偏空，但趋势性下跌需等待基本面确认。
• 豆油：USDA报告对产量和库存影响有限，外盘走势偏弱，国内豆油库存处于低位，但走势弱于棕油。
• 菜油：全球油菜籽供应偏紧，外盘价格偏高，提振进口成本。国内菜油下游需求低迷，短期走势偏弱。

行情回顾

• 国内油脂：

  • 豆油：收盘价8958元/吨，周度涨幅-0.97%，成交量403.23万手，环比增加5.53%。
  • 棕油：收盘价8154元/吨，周度涨幅-0.39%，成交量471.82万手，环比增加6.57%。
  • 菜油：收盘价10684元/吨，周度涨幅-1.37%，成交量226.45万手，环比下降0.71%。

• 外盘油脂：

  • 美豆油：收盘价56.02美分/磅，周度涨幅-4.71%，成交量26.10万手，环比增加1.84%。
  • 马棕油：收盘价4279林吉特/吨，周度涨幅-0.72%，成交量13.50万手，环比增加23.40%。

基本面分析

一、供需分析

• 棕榈油：

  • 马来西亚8月产量环比增加11.8%，出口环比下降17.4%，库存环比增加25.3%，高于预期。
  • 预计2022年印尼毛棕榈油产量将增加，马棕油出口受阻，中长期价格或走弱。
  • 国内棕榈油库存回升，但进口到船偏紧，仍对盘面具备支撑。

• 豆油：

  • 中国8月大豆进口量同比增加，但国内豆油库存维持在近五年低位。
  • USDA报告将新作美豆单产调高，但收获面积调降，产量增幅有限。
  • 美豆出口受飓风天气影响，走势偏弱，国内豆油走势弱于棕油。

• 菜油：

  • 国内菜油商业库存处于过去五年同期高位，下游需求低迷。
  • 加拿大油菜籽库存大幅下降，欧盟产量预估下调，全球油菜籽供应偏紧。
  • 本月及下月油菜籽和菜油到港量减少，供应预期减产，利好长期价格。

二、成本利润分析

• 棕油：进口成本上升159.5元/吨至9343.4元/吨，进口利润为-1189.4元/吨，处于深度贴水状态，进口受限。
• 豆油：进口成本下降368.3元/吨至8435.6元/吨，进口利润增加至522.4元/吨，压榨利润维持高位。
• 菜油：进口成本下降821.2元/吨至8965.2元/吨，进口利润增加至1718.8元/吨，升水突破前高。
• 压榨利润：
  • 豆油压榨利润下降至317.4元/吨，仍处于较高水平。
  • 菜油压榨利润下降至-1043.9元/吨，仍处于亏损状态，影响油厂开工积极性。

后市展望

• 棕油：短期走势偏空，中长期供应面可能宽松，价格或走弱。
• 豆油：外盘偏弱，国内库存低，走势弱于棕油。
• 菜油：全球供应偏紧，外盘价格偏高，短期走势偏弱。

操作建议

• 单边：棕榈油01合约空单继续持有，关注8000一线的支撑情况。
• 套利：
  • 豆棕价差多单继续持有，目标位暂看1200附近。
  • 油粕比空单可逢高入场，目标位暂看2.4附近。

报告信息

• 报告日期：2021-09-12
• 分析师：史玥明
• 从业资格号：F3048367
• 投资咨询证号：Z0015548
• 联系方式：电话：010-84183099；邮件：shiyueming@guodu.cc

分析师简介

史玥明，首都经济贸易大学量化金融专业硕士，现任国都期货油脂、白糖期货分析师。

国都期货研究所简介

国都期货研究所由多名博士、硕士组成，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户和产业客户提供专业服务。

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图表说明

• 图1：油脂主力合约走势
• 图2：豆油内外盘走势
• 图3：棕榈油内外盘走势
• 图4：豆油量价分析
• 图5：棕榈油量价分析
• 图6：菜油量价分析
• 图7：豆油基差
• 图8：棕榈油基差
• 图9：菜油基差
• 图10：大豆/菜籽油粕比
• 图11：马来棕榈油月度产量
• 图12：马来棕榈油月度出口量
• 图13：马来棕榈油月度库存
• 图14：印度植物油月度进口量
• 图15：印度棕榈油月度进口量
• 图16：印度植物油港口库存
• 图17：棕油港口库存
• 图18：豆油港口库存
• 图19：豆油商业库存
• 图20：莱油商业库存
• 图21：豆油仓单数量
• 图22：莱油仓单数量
• 图23：豆油进口成本与利润
• 图24：大豆进口成本与利润
• 图25：棕油进口成本与利润
• 图26：莱油进口成本与利润
• 图27：豆油压榨利润
• 图28：菜油压榨利润