利空出尽，油脂重返牛市轨道-20211114-中州期货-20页_4mb

油脂市场分析总结

核心内容

2021年11月14日，油脂市场在经历短暂下挫后企稳反弹。豆油、棕榈油、菜油三大油脂品种均出现小幅下跌，但随着利空因素逐步消化，市场情绪有所回暖，油脂价格重回上涨轨道。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 利空出尽：市场此前因抛储传闻及报告预期偏空而恐慌，但随着利空落地，市场情绪恢复，多头信心增强。
• 价格支撑：油脂现货供应偏紧，市场预期年末库存将维持低位，为价格提供支撑。
• 牛市预期：油脂01合约可能重演09年软商品逼仓行情，价格存在上涨空间。

2. 油脂基本面分析

• 豆油：
  • 供应偏紧，周度压榨量回落至200万吨以下，未来可能进一步下降。
  • 需求旺季下，豆油性价比最高，或替代其他油脂。
  • 若抛储未兑现，低库存局面将延续，支撑价格上涨。
• 棕榈油：
  • 10月报告略偏空，产量恢复有限，出口转弱，库存回升至历史低位。
  • 国内进口利润倒挂，12月买船不足，港口卸货受阻，贸易商挺价意愿增强。
  • 11月后进入减产季，供应偏少，库存难以大幅回升。
• 菜油：
  • 国内高价抑制终端消费，但刚需存在，持续去库预期不改。
  • ICE加菜籽期价创新高，内盘或存在补涨需求。

3. 驱动因素

• 供应端：国内油脂供应偏紧，产地限产因素尚未解决，进口受阻。
• 政策端：抛储调控仍存可能性，政策不确定性对市场形成压制。
• 国际因素：加拿大菜籽减产预期明确，国际油价走弱对油脂提振有限。
• 市场情绪：利空落地后，多头信心恢复，但政策调控风险仍存，推涨较为谨慎。

关键信息

市场动态

• 豆油：01合约收于9498，周跌幅1.21%；商业库存维持低位，开机率下降。
• 棕榈油：01合约收于9428，周跌幅0.51%；国内库存下降，进口受阻。
• 菜油：01合约收于12511，周跌幅0.5%；华东地区库存持续下降，进口利润倒挂缩窄。

行情分析

• 豆油：近月成交平淡，远月成交放量；基差回升，现货价格随盘面走强。
• 棕榈油：现货价格维持高位，基差走强，但地区分化明显。
• 菜油：进口利润倒挂缩窄，但终端消费受抑制，持续去库预期不变。

策略建议

• 单边操作：短期可逢低谨慎做多，但上方空间不宜过高。
  • 豆油：压力位暂看9600，若突破可看至9800。
  • 棕榈油：压力位看至9700。
  • 菜油：压力位看至12700。
• 套利操作：暂无明显机会，建议观望。

风险提示

• 政策风险：抛储调控仍存在可能性，左侧风险较大。
• 市场波动：美国生物燃料政策相关消息可能在11月下旬发布，加大市场波动。

市场因素动态变化追踪

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