20250228-银河期货-铝3月报_宏微观拉动铝价维持上涨_氧化铝低位震荡_20页_2mb

铝3月报（2025年2月28日）

氧化铝板块分析

氧化铝市场呈现出供应过剩与需求博弈的局面。进入2月，氧化铝价格跌破3600元理论成本线，国产与进口铝土矿价格均出现下调，尤其进口矿价已降至100美金/吨水平附近。供应过剩促使大量出口及仓单增加。

氧化铝新建产能持续投放，但高成本产能利润下降严重，目前国产矿价格松动，进口矿发运顺利。

氧化铝价格预计将继续偏弱运行。供求整体过剩的背景下，氧化铝价格将在90美金/吨的进口矿成本支撑下维持震荡，但要注意进口矿价谈判可能对价格造成下行压力。

电解铝板块分析

电解铝供应端保持稳定，利润水平持续走高至3900元/吨，国内新增产能缓慢释放。一季度电解铝企业复产计划稳步进行，2月检修及置换产能逐步恢复。

宏观方面，美国新关税政策引发市场对通胀和经济放缓的担忧，海外LME库存减少、注销仓单比例上升等均对铝价形成支撑。国内库存拐点和仓单增量成为关注焦点。

新能源方面，光伏、新能源汽车等积极需求与政策促成了铝消费的良好预期。

通过对价格走势分析，电解铝预计将继续处于偏强震荡状态，但需警惕美经济衰退担忧带来的波动。

总结要点

1. 铝价维持震荡上行趋势，氧化铝低位运行。
2. 氧化铝供应过剩压力显着，进口矿价成交预期影响氧化铝价格支撑。
3. 电解铝利润恢复至3900元/吨，库存拐点逐步显现。
4. 美国关税政策加剧市场通胀担忧，并对有色金属价格构成联动影响。
5. 铝消费领域电气化加速，光伏、新能源汽车拉动需求，利好铝价上涨。
6. 建议电解铝单边暂且观望，氧化铝逢高沽空。

策略建议

单边：氧化铝逢高沽空；电解铝暂且观望。

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