20210701-浙商证券-6月数据预测_PPI大概率高点已过_16页_1mb

6月数据预测总结

核心内容

本报告主要对2021年6月中国宏观经济数据进行预测，包括GDP增速、工业生产、固定资产投资、社零、失业率、CPI与PPI走势、进出口情况、信贷与社融数据等。整体来看，经济在二季度保持强劲增长，但部分领域已显现下行压力。

主要观点

• GDP增速：预计二季度GDP实际同比增速为 $8.4%$，受基数影响，即使去除基数效应，经济仍保持较强韧性。全年GDP增速预计维持在 $8.7%$，四季度可能面临经济增速回落压力，届时货币政策将转向稳增长。
• 工业生产：6月工业增加值同比增速预计为 $7.8%$，两年复合增速为 $6.3%$，工业生产虽边际放缓，但总体仍保持较高景气度。
• 固定资产投资：预计1-6月固定资产投资累计同比增速回落至 $13%$，其中房地产投资同比增长 $16.1%$，制造业投资增长 $17%$，而基建投资增速较低，预计全年基建投资增速可能达到 $3%$ 以上。
• 社会消费品零售总额（社零）：预计6月社零同比增速为 $9.8%$，受局部疫情扰动及“缺芯”问题影响，增速较前值有所回落。
• 失业率：预计6月全国城镇调查失业率为 $5.1%$，毕业季与广东疫情对就业市场造成阶段性压力。
• CPI与PPI：预计6月CPI同比 $+1.2%$，环比 $-0.2%$，CPI修复受阻。PPI同比 $+8.4%$，环比 $-0.1%$，PPI高点已过，价格分化明显。
• 进出口：出口高点已过，预计6月人民币计价当月出口同比增速为 $1%$，进口同比增速预计为 $12%$，贸易顺差收窄，对经济拉动有限。
• 信贷与社融：预计6月人民币信贷新增1.7万亿元，同比少增约1100亿元，增速为 $12%$。社融新增2.9万亿元，增速为 $10.7%$，社融增速仍偏低。M2增速预计回落至 $8%$，M1增速预计为 $5.4%$。
• 风险提示：需关注新冠病毒变异引发的疫情二次爆发风险，以及中美摩擦超预期变化。

关键信息

一、经济基本面

• GDP：预计二季度GDP实际同比增速为 $8.4%$，全年GDP增速预计为 $8.7%$，四季度可能面临增长压力。
• 工业：工业生产保持较高景气，但边际放缓，预计6月工业增加值同比增速为 $7.8%$，两年复合增速为 $6.3%$。
• 投资：固定资产投资累计同比增速回落至 $13%$，其中地产投资维持高增，制造业投资仍具韧性，但基建投资疲弱。
• 消费：社零增速预计为 $9.8%$，但受局部疫情和“缺芯”影响，增速较前值有所回落。
• 就业：预计6月失业率为 $5.1%$，毕业季和广东疫情对就业市场造成阶段性压力。

二、物价走势

• CPI：预计6月CPI同比 $+1.2%$，环比 $-0.2%$，猪肉价格持续下跌及局部疫情拖累CPI修复。
• PPI：预计6月PPI同比 $+8.4%$，环比 $-0.1%$，PPI高点已过，部分行业价格分化，如钢材、有色、水泥价格下行。

三、进出口情况

• 出口：6月出口同比增速预计为 $1%$，出口高点已过，下半年或逐步回落。
• 进口：预计6月进口同比增速为 $12%$，全年进口高点可能出现在年中，下半年或逐步收敛。
• 贸易顺差：预计6月贸易顺差为320亿美元，环比收窄，对经济拉动作用有限。

四、金融数据

• 信贷：预计6月人民币信贷新增1.7万亿元，同比少增约1100亿元，增速为 $12%$。
• 社融：预计6月社融新增2.9万亿元，同比少增约0.57万亿元，增速为 $10.7%$。
• M2：预计6月M2增速回落至 $8%$，仍处于低位，受去年高基数影响。

行业与政策影响

• 房地产：地产投资维持高增，但增速放缓，销售数据改善对投资形成支撑。
• 基建投资：预计全年基建投资增速可能达到 $3%$ 以上，但受原材料价格及政策影响，Q2表现承压，Q3有望提速。
• 制造业投资：预计1-6月制造业投资累计同比增速为 $17%$，但下半年可能面临下行压力。
• 政策调控：政府持续出台保供稳价措施，如猪肉储备调节、大宗商品价格管控等，对市场情绪起到稳定作用。

风险提示

• 疫情风险：新冠病毒变异可能引发疫情二次爆发，影响消费及经济复苏。
• 中美摩擦：中美关系的不确定性可能对出口及金融市场造成扰动。
• 信用收缩：信用收缩或延续至三季度末，对金融市场带来一定压力。

分析师信息

• 李超：执业证书编号 S1230520030002，邮箱 lichao1@stocke.com.cn
• 孙欧：执业证书编号 S1230520070006，邮箱 sunou@stocke.com.cn
• 张迪：执业证书编号 S1230520080001，邮箱 zhangdi@stocke.com.cn
• 林威炜：执业证书编号 S1230120080050，邮箱 linchengwei@stocke.com.cn
• 张浩：执业证书编号 S1230521050001，邮箱 zhanghao1@stocke.com.cn

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图表目录

• 图1：预计2021年二季度GDP增速 $8.4%$
• 图2：固定资产投资分项走势
• 图3：制造业部分行业投资增速
• 图4：5月房地产投资平稳增长
• 图5：5月土地成交总价仍然相对低迷
• 图6：时序进度看，2021年供地相对较慢
• 图7：地产销售稳定向好
• 图8：端午期间旅游出游人次恢复不及“五一”假期
• 图9：“缺芯”问题导致汽车厂商产销节奏缓慢
• 图10：预计6月调查失业率为 $5.1%$

表格目录

• 表1：近期国常会及发改委前后表示要做好大宗商品保供稳价措施
• 表2：2021年和2020年重大项目投资计划概览
• 表3：6月宏观经济数据预测