疫情再度来袭，锌价弱势下跌-20211129-银河期货-23页_3mb

疫情再度来袭锌价弱势下跌总结

核心内容

近期锌价因多重因素影响而出现弱势下跌。主要原因是供需两弱，叠加宏观情绪的波动。疫情再度在南非爆发，引发市场避险情绪，推动工业品价格下跌，锌价也受到冲击。同时，欧洲减产传闻及环保政策对下游镀锌行业造成压力，进一步拖累锌价走势。整体来看，锌价走势受宏观情绪主导，基本面表现中性。

主要观点

• 供需格局偏弱：上游锌精矿供应紧张，但近期有所缓解；下游镀锌需求疲软，受环保政策和经济环境影响。
• 疫情与宏观情绪影响显著：南非疫情再度爆发，导致市场避险情绪升温，对锌价形成压制。
• 进口与库存波动：锌精矿进口量在10月有所回升，但港口库存减少，显示供应端仍存不确定性。
• 冶炼利润维持低位：锌冶炼毛利润维持在274元/吨左右，未能明显回升，反映行业盈利能力受限。
• 终端开工小幅改善：尽管改善幅度有限，但镀锌板卷产量表现仍不如预期，显示终端需求疲软。
• 房地产市场持续承压：政策调控下“房住不炒”理念深化，销售与贷款数据下降，新开工与竣工面积大幅下滑，预示地产行业进一步走弱。
• 宏观经济环境不利：经济转型期间，地产行业面临长期下滑压力，整体经济环境对锌需求形成抑制。

关键信息

行情回顾与展望

• 行情逻辑：供需两弱，宏观情绪主导，锌价震荡偏弱。
• 预测：价格预计继续震荡偏弱，基本面中性，近强远弱。
• 风险点：疫情导致经济危机；再度抛储等政策因素可能加剧锌价下行压力。

大事记

• 11月26日：南非发现新变种病毒，引发市场恐慌，锌价大幅下跌。
• 欧洲Tara矿山事故：矿山停产，复产时间未定，供应端扰动增加。
• 10月锌精矿进口量：31.76万吨，环比增加24.81%，同比增长4.69%。
• 国内锌精矿产量：预计11月产量为33.91万吨，环比微降0.19万吨。

高频数据

• 现货价格：上海、广州、天津现货价格分别为23600元/吨、23550元/吨、23560元/吨。
• 期货月差：L1-L3为-65元/吨，显示期货市场对锌价的看空情绪。
• 进口盈亏：进口现货盈亏为-1851.59元/吨，显示进口成本偏高。
• 库存情况：LME锌库存163275吨，较上月下降34125吨；国内锌锭社会库存12.08万吨，环比微降。

表观需求与终端表现

• 表观需求增速放缓：显示市场整体需求疲软，终端开工率小幅反弹，但效果有限。
• 房地产市场表现：销售与贷款数据下降，新开工与竣工面积大幅下滑，预示地产行业进一步走弱。
• 地产公司拿地意愿降低：企业为去杠杆和回笼资金，减少土地购置，形成恶性循环。

其他影响因素

• 欧洲电价飙升：受天然气价格上涨影响，电价大幅上升，对锌冶炼成本构成压力。
• 燃气发电占比高：欧洲燃气发电占18%，电价波动对锌市场有间接影响。
• 宏观经济环境：经济转型期间，地产行业面临长期下滑压力，整体经济环境对锌需求形成抑制。

结论

锌价在多重因素影响下呈现弱势下跌趋势，主要受供需偏弱、疫情冲击及宏观情绪影响。尽管进口量有所回升，但终端需求疲软，房地产市场持续承压，整体市场仍面临较大下行压力。未来锌价走势仍需关注疫情发展、政策调控及全球宏观经济变化。