20211122-一德期货-锌产业策略周报_消费淡季+恐慌来袭助推锌价弱势_29页_1mb

锌价弱势分析总结

核心内容

锌价在2021年11月22日的周报中被指出处于弱势，主要受消费淡季和市场恐慌情绪影响。全球锌市场面临供需双弱的局面，且宏观环境的不确定性进一步压制了价格走势。

主要观点

1. 宏观因素影响

• 市场担忧新的超级新冠病毒变种将拖累全球经济复苏，导致国际油价大跌逾10%，全球股市全线下跌，欧洲50指数跌幅一度接近4%，道琼斯期指一度大跌近800点。
• 这些宏观因素对锌价形成压制，加剧了市场对需求放缓的担忧。

2. 产业数据表现

• 现货市场：上海锌市场转为对下月票报价，市场需求清淡，持货商下调升水出货，均价贴水一度扩大，整体成交清淡。天津市场0#锌锭主流成交于23480~23580元/吨，广东0#锌主流成交于23480-23560元/吨，较沪市贴水50元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在23760~23810元/吨左右，对上海溢价升水40元/吨左右。
• 产量：11月国内锌产量环比增加2.33万吨至52.26万吨，12月预计环比增加2.62万吨至54.88万吨，全年产量累计同比增加0.35%。
• 库存：11月26日国内主要市场锌锭社会库存为12.29万吨，周环比增加0.41万吨；SHFE锌库存减少5619吨至6.49万吨，LME锌库存减少5875吨至17.74万吨。
• 加工费：12月国内自产矿月度加工费下降50元至3800-4300元/吨，进口矿加工费持平于70-85美元/千吨。本周锌矿港口库存为22万吨，周环比减少3.5万吨。
• 消费端：镀锌开工率上升，但整体需求仍偏弱，锌合金订单全国性普遍较差，氧化锌企业锌原料库存上升。

3. 全球锌矿生产与供应

• 全球锌矿产量基本恢复至疫情前水平，2021年全年预计增量约50万吨。
• 未来主要矿山产能修复，预计全球锌矿产量仍有望维持稳定增长，但仍需警惕疫情隐患的扰动影响。
• 秘鲁Antamina矿山因抗议活动暂停运营，影响生产与运输。

4. 国内锌矿扩产

• 2021-2022年国内锌矿扩产项目总计约27.4万吨，其中2022年预计增量为17.8万吨。
• 湖南、新疆、内蒙等地的扩产项目在2021年和2022年均有不同程度的推进。

5. 锌锭供需平衡

• 2021年1-9月累计进口锌锭36.18万吨，同比增加1.08%。
• 中国2021年锌锭供需平衡预计为7万吨，但市场仍面临供需紧张的挑战。

关键信息

6. 海外冶炼厂动态

• Nyrstar宣布欧洲三家锌冶炼厂将减产50%，预计2021年底供应量减少6.6-7万吨。
• 嘉能可调整欧洲地区冶炼厂的峰谷用电政策，短期内对产量影响有限，但长期可能带来减产。
• 意大利Portovesme冶炼厂因检修影响产能10万吨/年，预计影响产量达8000-10000吨。

7. LME库存变化

• LME锌库存11月26日为163275吨，较11月19日减少14125吨。
• 注册仓单库存减少2500吨，注销仓单库存减少11625吨，显示市场流动性有所收紧。

8. 国内锌锭库存

• 上期所锌库存11月26日为72197吨，较11月19日增加7238吨。
• 现货库存周环比增加0.41万吨，反映市场供应相对紧张。

9. 下游消费

• 镀锌开工率66.77%，较上周上升5.04%。
• 压铸锌开工率66.66%，较上周上升6.04%。
• 氧化锌开工率59.19%，较上周下降3.02%。
• 锌合金订单普遍较差，氧化锌企业原料库存上升。

本周策略

• 投资逻辑：基本面显示海外能源危机仍存，国内限电影响逐步消退，供应回暖，但供需仍处于紧平衡状态。消费端受北方气温骤降和环保政策影响，开工率偏低，需求以刚需为主。前期高价后消费疲弱，库存持续累库，供需双弱格局不改。
• 投资策略：锌价预计将继续趋弱，外强内弱格局延续。需关注宏观及疫情对市场情绪的扰动。

结论

综合来看，锌价在消费淡季和市场恐慌情绪的双重影响下，呈现出弱势走势。全球锌矿供应基本恢复，但受疫情和矿山运营问题影响，仍存在不确定性。国内锌锭供应逐步恢复，但消费端疲软，库存小幅回升，供需关系维持紧平衡。未来锌价走势将取决于宏观经济形势、疫情发展以及供应端的变化。