20220902-银河期货-宏观利空压制_锌价弱势回落_21页_4mb

锌价弱势回落分析总结

核心内容概述

近期锌价受到多重宏观利空因素压制，呈现弱势回落趋势。主要影响因素包括全球经济放缓、能源价格回落、国内疫情反复以及下游需求疲软。此外，库存低位、供应短缺与宏观情绪交织，导致锌价承压，市场观望情绪浓厚。

主要观点与关键信息

一、市场热点与价格走势

1. 锌价走势

   • 锌价近期大幅下跌，主要受宏观情绪和需求疲软影响。
   • 预计本周锌价区间为【22600, 24500】元/吨。
   • 外盘价格回落导致内外价差缩小，进口矿利润修复。

2. 宏观情绪压制

   • 欧洲经济衰退持续，能源价格见顶回落，抑制锌价。
   • 美联储加息预期未变，美元指数走强对锌价形成压力。
   • 国内疫情反复，影响市场信心，抑制需求。

3. 需求疲软

   • 欧洲天然气库存增加，电力价格与天然气价格脱钩，抑制下游需求。
   • 国内精炼锌库存维持低位，四川限电缓解后复产，供应端压力显现。
   • 氧化锌、压铸合金、镀锌等下游开工率表现不佳，需求预期偏弱。

二、基本面分析

1. 供应与库存

• 全球精炼锌产量：2022年6月产量113.2万吨，1-6月累计产量677.1万吨，同比分别下降4.62%和2.6%。
• 锌精矿产量：2022年6月产量109.58万吨，1-6月累计产量615.3万吨，同比分别下降1.81%和1.94%。
• 样本企业锌精矿产量：1-2季度产量同比分别下降7.08%和5.45%。
• 库存情况：国内及LME锌库存均处于低位，存在注销仓单风险。

2. 进口矿与TC价格

• 进口矿利润修复：内外盘价差收敛，进口矿TC价格回升至210美元/干吨，国产矿TC价格+100至3950美元/干吨。
• 副产品收益下滑：锌精矿副产品收益表现不佳，进一步抑制冶炼利润。

3. 下游需求与开工率

• 氧化锌开工率：月度与周度开工率均表现疲软。
• 压铸合金开工率：表现不佳，影响锌价支撑。
• 镀锌行业：整体表现一般，开工率和库存均未见明显改善。

三、终端需求分析

1. 房地产

• 地产数据疲软：土地购置、新开工、竣工面积同比均下滑，房地产投资和资金来源（如国内贷款、个人按揭）表现一般。
• 地产对锌价影响：房地产需求疲软对锌价形成拖累。

2. 基建、汽车与家电

• 基建数据：挖掘机销量、光伏装机、特高压建设等数据表现一般。
• 汽车产销：数据疲软，对锌价支撑有限。
• 家电排产：空调排产计划同比下滑，显示需求不振。

四、宏观数据与锌价关系

• PMI指数与锌价：海外制造业PMI指数与锌价呈现一定拟合关系，显示经济疲软对锌价的压制。
• M1-M2与美元指数：两者均与锌价走势相关，反映宏观经济对金属市场的传导效应。
• 表观需求数据：2022年6月全球表观需求113.34万吨，累计需求674.4万吨，同比分别下降7.9%和3.05%。

五、市场展望

• 短期走势：锌价预计在加息前持续弱势，缺乏明显支撑。
• 中长期因素：供应端存在短缺，库存低位可能支撑价格，但需求疲软仍为关键压制因素。
• 风险提示：需关注国内疫情反复、能源政策变化、海外经济数据及加息节奏等。

结论

锌价当前处于弱势回落阶段，主要受到宏观利空与下游需求疲软的双重压制。尽管供应端存在短缺，但库存低位与宏观情绪的压制使锌价短期内难以企稳。未来需密切关注疫情发展、能源价格走势及政策变化，以判断锌价是否具备反弹基础。