20240205-国投安信期货-锌周报_多方共振_增仓下跌_19页_7mb

多方共振，增仓下跌 - 锌周报总结

核心内容

本周锌价在多重因素影响下持续承压，沪锌持仓增加、库存上升、下游需求疲软及美元指数走强共同导致锌价下跌。整体市场呈现基本面与宏观面共振下行的趋势。

主要观点

• 市场情绪与持仓：沪锌加权持仓增加至18万吨左右，连续下跌5个交易日，未遇多头明显抵抗，表明市场情绪偏空。
• 价格走势：沪锌周跌幅为3.2%，抹去前一周涨幅；伦锌周跌幅达5.27%，远大于内盘跌幅。
• 宏观影响：美国非农就业数据超预期，美元指数快速攀升，对锌价形成明显压制。
• 基本面：锌进入春节累库阶段，库存增加，下游需求下降，影响锌价走势。
• 成本端：国产矿TC降至4100元/金属吨，进口矿TC维持80美元/千吨，冶炼厂生产积极性下滑，成本支撑有限。
• 技术面：沪锌下破5日、10日均线，技术面显示趋势性下跌，短线支撑位在2.05万元/吨，若跌破有望继续下探至1.98万元/吨。

关键信息

1. 库存与升贴水

• LME锌库存：震荡走高至19.8万吨，0-3月贴水10.76美元，显示过剩压力。
• 沪锌库存：增加至2.79万吨，近月合约持仓回落，交割风险解除。
• SMM锌锭社库：走高至8.99万吨，进入春节累库阶段。
• LME锌升贴水：0-3月贴水-10.76美元，显示市场对锌价的预期偏弱。

2. 成本与供应

• TC价格：国产矿TC降至4100元/金属吨，进口矿TC维持80美元/千吨。
• 冶炼厂生产：生产积极性下滑，TC下方空间有限，成本端支撑需关注。

3. 需求情况

• 镀锌开工率：周度开工率环比下滑20.7个百分点至29.65%，进入春节假期。
• 压铸锌合金开工率：环比下滑16.1个百分点至29.64%。
• 氧化锌开工率：环比下滑18.15个百分点至37.5%。
• 下游产品价格：整体价格走低，冷轧板、热镀锌卷、压铸合金等均出现不同程度下跌。

4. 宏观面影响

• 非农数据：美国非农就业数据超预期，美元指数强势反弹至104，对锌价形成压力。
• 美联储政策：预计美联储将利用预期管理工具影响市场定价，宏观环境或持续承压。
• 美元指数：与十年期美债收益率联动，美元走强对商品价格不利。

5. 供应与进口

• 精炼锌供应：表观供应环比下降，净进口量减少，显示国内供应相对稳定。
• 进口利润：锌现货及三个月进口利润均呈负值，进口成本压力较大。
• 全球产量：ILZSG数据显示全球锌矿及精炼锌产量维持，但国内供应和需求变化明显。

操作建议

• 沪锌：若跌破2.05万元/吨短线支撑，有望继续下探至1.98万元/吨。
• 前期空单：建议继续持有，锌价下行压力不减。

图表说明

• 图1 & 图2：展示沪锌与伦锌价格走势，反映市场调整。
• 图3-图25：展示锌现货与期货市场库存、升贴水、开工率、进口利润等关键指标变化。
• 图26-图42：分析锌精矿与精炼锌供应、需求及全球产量。
• 图43-图53：反映下游产品价格与开工率，以及出口数据。
• 图54-图74：展示副产品价格、电价、PMI、M2、社融等宏观经济与市场指标。

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