20211129-银河期货-疫情再度来袭_工业品普跌_28页_3mb

疫情再度来袭，工业品普跌总结

核心内容

当前市场环境下，疫情再度来袭，导致工业品价格普遍下跌。银河期货分析师王颖颖指出，价格暴跌主要受制于宏观情绪的恶化与工业品需求端的弱修复，同时成本端持续下行，对价格形成压制。整体市场趋势以空头为主，未来供需从短缺转向过剩，铝价将面临长期下行压力。

主要观点

1. 成本端持续下行

• 煤炭价格：港口5500大卡煤炭价格跌破1100元/吨，01合约跌至800元/吨上下。
• 氧化铝价格：氧化铝价格开始下跌，预计会回落至北方地区成本线附近（约2800元/吨）。
• 预焙阳极：价格见顶，华东地区报价在5500~6000元/吨左右。
• 原料价格整体：电力/煤炭、氧化铝、预焙阳极等主要原料价格均出现下跌，对铝冶炼成本形成显著压制。

2. 需求端弱修复

• 铝棒加工费：维持高位，但有下行趋势，显示下游需求尚未完全恢复。
• 铝锭出库：近期表现良好，但库存仍处于高位，表明需求恢复有限。
• 下游开工率：
  • 工业型材：开工率低于往年同期，显示工业需求疲软。
  • 建筑型材：同样低于往年同期，地产需求持续低迷。
  • 板带箔：开工率有所修复，但整体仍低于预期。
  • 线缆与合金：线缆开工率有所回升，但受价格和预算影响，仍低于去年同期；铝合金A356.2开工率持续下滑，轮毂需求疲软。
• 地产需求：受“房住不炒”政策影响，销售与贷款数据齐降，地产需求长期走弱。

3. 供应端压力增大

• 减产逻辑：前期减产已基本定价，但复产尚未开始。
• 复产预期：2022年将有大量复产及新投产产能，预计超过400万吨，但受能耗双控政策影响，复产进程缓慢。
• 库存情况：铝锭库存阶段性见顶，铝棒库存降至9.5万吨，显示库存压力有所缓解，但整体仍偏高。

4. 宏观情绪主导市场

• 疫情与政策：疫情再度重创市场情绪，叠加“房住不炒”政策执行，导致市场整体情绪悲观。
• 价格走势：铝价在技术面上呈现空头趋势，近期价格暴跌，空头加仓。

5. 供需平衡分析

• 电解铝供需平衡：2022年供需平衡预计为-70至-170万吨，整体供大于求。
• 成本支撑：当前成本仍处于高位，但未来成本可能进一步下降，对价格形成下行压力。

关键信息

• 2022年复产与新投产产能：预计超过400万吨，但复产进度缓慢。
• 铝价走势：受成本端和需求端双重压制，价格持续下跌，空头主导市场。
• 地产行业：新开工与竣工面积持续走弱，需求长期不乐观。
• 市场情绪：疫情与政策双重打击，导致市场情绪悲观，价格波动加剧。

后市展望

• 中期趋势：铝价难维持高利润格局，长期趋势偏空。
• 短期影响：季节性因素可能带来一定反弹，但整体仍以空头思路为主。
• 风险点：
  • 需求端恢复超预期，带动去库。
  • 供给端减产超预期，缓解供应压力。

大事记及市场数据

• 铝原料进口：10月铝原料进口重回年内高位，铝锭进口环比增加。
• 印尼政策：印尼可能在2022年停止铝土矿出口，2023年停止铜矿出口。
• 新能源政策：多地暂缓屋顶光伏项目，限制产能扩张。
• 煤炭政策：发改委打压煤炭价格，导致煤价暴跌。
• 氧化铝价格：价格持续下行，部分企业采购报价下调30元/吨左右。

总结

当前铝价受成本端持续下跌与需求端疲软双重影响，市场情绪悲观，价格持续走低。虽然近期出库情况有所改善，但地产需求长期不乐观，叠加2022年复产与新投产产能的增加，整体供需格局偏空。未来铝价将面临进一步下行压力，建议以空头思路为主，关注需求恢复与供给变化的动态。