20150821-上海证券-固定收益研究晨报_央行持续巨量净投放_流动性压力有所缓解_20页_1mb

债券市场日报总结（2015年08月21日）

核心内容概览

• 流动性分析：央行本周净投放1500亿元，创半年来最大单周净投放规模，流动性压力有所缓解。短期回购利率小幅上行，但市场信心增强。
• 利率债分析：国债收益率小幅波动，长端上行，政策性金融债收益率全面下行，反映市场回暖，一级市场表现优于国债。
• 信用债市场：信用债收益率整体低位运行，但短期波动较大。经济疲软、股市动荡及汇率敏感性等因素可能增加市场不确定性。
• 市场动态：银行间市场成交规模略有下降，但回购利率上行。交易所市场成交活跃，上交所和深交所成交金额分别为4644.68亿元和325.44亿元。
• 风险提示：皖江物流高层集体辞职，中信银行上半年净利仅增2.51%，绿地上市后盈利压力较大。
• 今日发行与上市：多个债券在银行间市场和交易所市场发行或上市，涉及地方政府债、企业债、中期票据、短期融资券等。

主要观点

1. 流动性分析

• 央行操作：8月20日，央行进行1200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.5%。本周净投放1500亿元，为半年来最大单周净投放规模。
• 市场反应：质押式回购利率整体上行，但市场流动性压力有所缓解，显示央行持续宽松政策对市场信心的支撑。

2. 利率债分析

• 国债表现：1年期国债收益率为2.26%，3年期下行1BP至2.92%，5年期维持3.27%，7年期上行1BP至3.52%，10年期下行1BP至3.51%。
• 政策性金融债：3年期收益率下行3BP至3.32%，5年期下行2BP至3.58%，7年期下行1BP至3.90%，10年期下行2BP至3.89%，收益率全面下行，反映市场回暖。

3. 信用债市场

• 收益率波动：1年期AAA级企业债收益率上行6BP至3.27%，3年期下行1BP至3.80%，5年期维持4.14%，7年期维持4.37%，10年期上行1BP至4.46%。
• 市场环境：股市受挫导致资金回流债券市场，信用债收益率低位运行。但未来经济疲软、股市动荡及人民币汇率敏感性可能增加市场不确定性。

关键信息

一、债市展望

• 流动性：央行持续净投放，短期流动性压力缓解，未来有望继续宽松以保持流动性合理充裕。
• 利率债：政策性金融债收益率全面下行，国债长端小幅上行，市场整体回暖。
• 信用债：收益率低位运行，但未来不确定性增加，投资者需警惕。

二、债市回顾

• 银行间市场：
  • 同业拆借成交353笔，总计2370.17亿元，加权利率1.9461%。
  • 质押式回购成交3981笔，总计15908.29亿元，加权利率1.9491%。
  • 买断式回购成交906笔，总计818.29亿元。
  • 现券交易结算量为2530.62亿元。
• 交易所市场：
  • 上交所债券成交4644.68亿元，其中现券成交42.28亿元，回购交易4602.40亿元。
  • 深交所债券成交325.44亿元，其中现券成交6.46亿元，回购交易318.98亿元。

三、风险提示

• 皖江物流：7名高管集体辞职，显示公司高层变动频繁，存在治理问题。
• 中信银行：上半年净利仅增2.51%，主要受经济下行和不良贷款增加影响。
• 绿地集团：上市后面临盈利压力，上半年销售额完成率仅为33.5%，需提升盈利能力。

四、央行动态

• 逆回购操作：央行8月20日进行1200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.5%。

五、市场公告

• 无重要市场公告。

六、今日发行

• 银行间市场：

  • 15厦门债03（地方政府债，7年期，9.40亿元，AAA，工商银行等主承销）
  • 15乌高新小微债（企业债，4年期，6.00亿元，AA，兴业证券）
  • 15厦门债01（地方政府债，3年期，6.47亿元，AAA，工商银行等主承销）
  • 15厦门债06（地方政府债，10年期，6.90亿元，AAA，工商银行等主承销）
  • 15厦门债02（地方政府债，5年期，9.40亿元，AAA，工商银行等主承销）
  • 15厦门债05（地方政府债，5年期，7.07亿元，AAA，工商银行等主承销）
  • 15贴现国债08（国债，0.5年期，150亿元，固定利率）
  • 15厦门债04（地方政府债，10年期，6.30亿元，AAA，工商银行等主承销）
  • 15申江两岸MTN001（中期票据，5年期，10亿元，AA+，浦发银行等主承销）
  • 15智慧农业CP001（短期融资券，1年期，3亿元，A-1，浦发银行）
  • 15沪建工MTN001（中期票据，5年期，15亿元，AAA，浦发银行等主承销）
  • 15华能集CP002（短期融资券，1年期，40亿元，A-1，建设银行等主承销）
  • 15海元1A2（资产支持证券，1.42年期，7.78亿元，AAA，国泰君安等主承销）
  • 15胜通CP002（短期融资券，1年期，5亿元，A-1，中国银行）
  • 15鲁黄金SCP014（短期融资券，0.74年期，5亿元，A-1，农业银行）
  • 15海元1B（资产支持证券，2.17年期，4.82亿元，AA-，国泰君安等主承销）
  • 15宁沪高MTN001（中期票据，5年期，20亿元，AAA，招商银行等主承销）
  • 15海元1C（资产支持证券，4.67年期，4.33亿元，A-1，国泰君安等主承销）
  • 15三鼎CP002（短期融资券，1年期，4.40亿元，A-1，浦发银行）
  • 15海元1A1（资产支持证券，0.42年期，8.50亿元，AAA，国泰君安等主承销）
  • 15新希望MTN001（中期票据，5年期，10亿元，AA+，农业银行）
  • 15天津银行二级（金融债，10年期，50亿元，AA，中国国际金融）
  • 15三门峡CP001（短期融资券，1年期，1亿元，A-1，浦发银行）
  • 15鲁能源SCP003（短期融资券，0.49年期，20亿元，A-1，农业银行）
  • 15长沙银行02（金融债，5年期，15亿元，AA+，南京银行）
  • 15赣能源CP002（短期融资券，1年期，5亿元，A-1，工商银行等主承销）
  • 15广日CP001（短期融资券，1年期，2亿元，A-1，兴业银行）

• 深交所市场：

  • 15搜特债（公司债，5年期，3.50亿元，AA，长江证券承销保荐）

• 上交所市场：

  • 15鲁焦01（公司债，3年期，15亿元，AA，光大证券等主承销）
  • 15浙资02（公司债，3年期，8亿元，AA，广发证券等主承销）
  • 15百色矿（公司债，3年期，10亿元，AA，平安证券等主承销）
  • 15赣长运（公司债，5年期，6.90亿元，AA，华融证券主承销）

七、近期上市

• 昨日上市债券：

  • 15友阿MTN001（中期票据，5年期，7亿元，6.24%，银行间）
  • 15南京港MTN001（中期票据，3年期，2.5亿元，4.78%，银行间）
  • 15桐昆CP001（短期融资券，1年期，2亿元，4.40%，银行间）
  • 15昆钢SCP003（短期融资券，0.74年期，5亿元，4.23%，银行间）
  • 15大榭开发CP001（短期融资券，1年期，4亿元，4.15%，银行间）
  • 15龙源电力SCP007（短期融资券，0.25年期，10亿元，2.80%，银行间）
  • 15中化股SCP003（短期融资券，0.08年期，20亿元，2.70%，银行间）
  • 15陕煤化MTN002（中期票据，5年期，50亿元，6.20%，银行间）
  • 15中车SCP003（短期融资券，0.74年期，20亿元，3.34%，银行间）
  • 15华能CP002（短期融资券，1年期，30亿元，3.17%，银行间）
  • 15锡产业MTN001（中期票据，3年期，10亿元，4.09%，银行间）
  • 15企富2A1（资产支持证券，0.68年期，10亿元，3.50%，银行间）
  • 15企富2A2（资产支持证券，2.18年期，31.20亿元，3.85%，银行间）
  • 15天恒债（公司债，5年期，15亿元，4.12%，上交所）

• 今日上市债券：

  • 15豪美01（公司债，3年期，1亿元，9.60%，深交所）
  • 15青岛05（地方政府债，3年期，0.80亿元，3.03%，上交所）
  • 15青岛债05（地方政府债，3年期，0.80亿元，3.03%，银行间）
  • 15昆山经技SCP009（短期融资券，0.74年期，3亿元，3.35%，银行间）
  • 15青岛15Z1（地方政府债，5年期，3.50亿元，3.33%，深交所）
  • 15清控SCP004（短期融资券，0.25年期，10亿元，2.89%，银行间）
  • 15青岛债09（地方政府债，5年期，3.50亿元，3.33%，银行间）
  • 15天保01（公司债，5年期，8亿元，4.50%，深交所）
  • 15津保障房MTN001（中期票据，5年期，47.80亿元，5.00%，银行间）
  • 15锡产业MTN001（中期票据，3年期，10亿元，4.09%，银行间）
  • 15企富2A2（资产支持证券，2.18年期，31.20亿元，3.85%，银行间）
  • 15青岛06（地方政府债，5年期，2.40亿元，3.33%，上交所）
  • 15青岛Z2（地方政府债，7年期，1.40亿元，3.57%，上交所）
  • 15青岛Z2（地方政府债，7年期，1.40亿元，3.57%，深交所）
  • 15天恒债（公司债，5年期，15亿元，4.12%，上交所）
  • 15青岛07（地方政府债，7年期，2.40亿元，3.57%，银行间）
  • 15青岛债07（地方政府债，7年期，2.40亿元，3.57%，银行间）
  • 15青岛债08（地方政府债，10年期，2.40亿元，3.60%，银行间）
  • 15青岛债09（地方政府债，5年期，3.50亿元，3.33%，银行间）
  • 15青岛Z1（地方政府债，5年期，3.50亿元，3.33%，上交所）
  • 15青岛Z3（地方政府债，10年期，2.10亿元，3.60%，上交所）
  • 15青岛债11（地方政府债，10年期，2.10亿元，3.60%，银行间）
  • 15青岛08（地方政府债，10年期，2.40亿元，3.60%，上交所）
  • 15青岛07（地方政府债，7年期，2.40亿元，3.57%，上交所）
  • 15青岛06（地方政府债，5年期，2.40亿元，3.33%，上交所）
  • 15青岛05（地方政府债，3年期，0.80亿元，3.03%，上交所）

总结

该报告分析了2015年8月21日的债券市场情况，包括流动性、利率债、信用债、市场成交数据、风险提示及央行动态。央行通过净投放和逆回购操作缓解流动性压力，政策性金融债收益率全面下行，市场信心增强。信用债收益率低位运行，但未来存在不确定性。市场成交活跃，银行间和交易所市场均有所表现。风险提示部分提到皖江物流高层变动、中信银行盈利能力下降及绿地集团上市后的盈利压力。此外，报告还列出了当日发行和上市的债券信息，涵盖地方政府债、企业债、中期票据、短期融资券和资产支持证券等。