20150202-上海证券-固定收益研究晨报_IPO叠加春节因素_流动性紧张困局待解_14页_699kb

报告摘要

债市分析报告总结（2015年02月02日）

核心内容概述

本报告围绕2015年2月2日的债市情况展开，分析了流动性、利率债和信用债市场走势，并回顾了当日的市场成交情况，同时提示了相关风险事件及国内外财经要闻。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

市场状况：上周五银行间质押式回购利率小幅上行，1天期利率上行7BP至2.86%，7天期利率上行18BP至4.34%。
央行操作：上周央行通过1050亿元逆回购操作，净投放流动性550亿元，但操作量价均低于预期，未能明显缓解资金紧张。
影响因素：月末考核与春节因素导致流动性趋紧，IPO发行增加资金面压力。
未来展望：预计春节前逆回购利率可能下行，流动性将保持平稳，不会出现大幅波动。2015年央行将继续通过预调微调维持市场稳定。

2. 利率债分析

收益率波动：1年期国债收益率持平于3.09%，10年期国债收益率微幅上行至3.50%。
政策性金融债：1年期国开行金融债收益率持平于3.78%，5年期国开行金融债收益率下行1BP至3.86%。
经济数据：2015年1月制造业PMI跌至49.8%，低于荣枯线，显示经济下行压力。
市场影响：经济下行对债市支撑仍在，但影响不显著，资金面变化可能更直接影响债券收益率。
操作影响：央行频繁使用逆回购、SLO、MLF等工具，可能推迟降准，但利率债收益率仍有望震荡下行。

3. 信用债市场

收益率波动：银行间信用债收益率小幅波动，AA-级企业债收益率上行1-3BP。
具体表现：
- 1年期AAA级企业债收益率上行3BP。
- 3年期AAA级企业债收益率上行1BP至4.42%。
- 10年期AAA级企业债收益率持平于4.77%。

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

同业拆借：成交248笔，总计933.08亿元，较昨日减少266.41亿元。
质押式回购：成交3187笔，总计10322.54亿元，较昨日增加337.93亿元。
买断式回购：成交655笔，总计600.94亿元，较昨日减少27.63亿元。
现券买卖：成交1525笔，总计1548.68亿元，较昨日减少290.28亿元。

2. 银行间债券成交概览

利率债交投清淡，收益率整体小幅波动。
金融债收益率变动不大，非国开债收益率整体上行。
信用债交投极为清淡，曲线收益率整体小幅波动。
铁道债收益率整体小幅波动。

3. 交易所债券成交概览

上交所：当日债券成交共计4,972.65亿元，现券成交74.11亿元，回购交易规模为4,898.54亿元。
深交所：当日债券成交金额420.11亿元，现券成交4.35亿元，回购交易规模为415.76亿元。

风险提示

1. ST湘鄂债：中科云网2014年预亏增至近6亿元

业绩亏损：中科云网2014年净利润亏损由1.8亿至1.9亿大幅调至5.3亿至5.8亿。
商誉减值：因子公司味之都等业绩亏损，拟减值商誉1.6亿元。
账户冻结：证监会继续冻结实控人孟凯及其控制的证券账户，冻结期限为30日，解冻日期为2015年2月25日。

2. 京能债：京能集团原董事长陆海军涉严重违纪被查

调查背景：陆海军因涉嫌严重违纪被北京市纪委调查。
职务背景：曾任北京市液化石油气公司副经理、党委副书记、经理，北京市公用局局长助理等。

债券发行与上市信息

1. 近期待发行债券

银行间市场：
- 15国电集MTN001：中期票据，固定利率，发行日2015-2-2，金额35亿元，期限5年。
- 15上海农商银行CD012：同业存单，固定利率，发行日2015-2-2，金额10亿元，期限0.24年。
- 15平安CD020：同业存单，固定利率，发行日2015-2-2，金额20亿元，期限0.24年。
- 15渤海证券CP001：金融债，固定利率，发行日2015-2-2，金额9亿元，期限0.25年。
- 15上海银行CD035：同业存单，固定利率，发行日2015-2-2，金额10亿元，期限0.24年。
- 15宁波银行CD004：同业存单，固定利率，发行日2015-2-2，金额10亿元，期限0.24年。
- 15平安CD021：同业存单，固定利率，发行日2015-2-2，金额10亿元，期限0.50年。
- 15东阳光CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-2，金额8亿元，期限1年。
- 15东北证券CP001：金融债，固定利率，发行日2015-2-2，金额12亿元，期限0.23年。
- 15星星CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-2，金额3亿元，期限1年。
- 15浦发CD039：同业存单，固定利率，发行日2015-2-2，金额8亿元，期限0.75年。
- 15凤凰SCP002：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-2，金额5亿元，期限0.74年。
- 15津建材CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-2，金额3亿元，期限1年。
- 15浦发CD038：同业存单，固定利率，发行日2015-2-2，金额8亿元，期限0.50年。
- 15宁波银行CD005：同业存单，固定利率，发行日2015-2-2，金额10亿元，期限0.50年。
- 15涪陵交旅债：企业债，固定利率，发行日2015-2-2，金额8亿元，期限7年。
- 15云铜CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-2，金额10亿元，期限1年。
- 15洋河CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-2，金额20亿元，期限1年。
- 15广汇集团MTN001：中期票据，固定利率，发行日2015-2-2，金额10亿元，期限3年。
- 15京外贸MTN001：中期票据，固定利率，发行日2015-2-3，金额2亿元，期限2年。
- 14南京紫金小微债02：企业债，固定利率，发行日2015-2-3，金额9亿元，期限3年。
- 15南京银行债：金融债，固定利率，发行日2015-2-3，金额20亿元，期限3年。
- 15华联股MTN001：中期票据，固定利率，发行日2015-2-3，金额13亿元，期限3年。
- 15国开01(增4)：金融债，固定利率，发行日2015-2-3，金额60亿元，期限3年。
- 15国开03：金融债，固定利率，发行日2015-2-3，金额60亿元，期限5年。
- 15天山电力CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-3，金额4亿元，期限1年。
- 15吉林森工MTN001：中期票据，固定利率，发行日2015-2-3，金额10亿元，期限3年。
- 15国开04：金融债，固定利率，发行日2015-2-3，金额50亿元，期限7年。
- 15国都证券CP002：金融债，固定利率，发行日2015-2-3，金额7亿元，期限0.25年。
- 14国开30(增5)：金融债，固定利率，发行日2015-2-3，金额40亿元，期限1年。
- 15西王CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-3，金额10亿元，期限1年。
- 15国开05：金融债，固定利率，发行日2015-2-3，金额70亿元，期限10年。
- 15华泰CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-3，金额5亿元，期限1年。
- 15广发CP002：金融债，固定利率，发行日2015-2-3，金额30亿元，期限0.25年。
- 15唐曹高速CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-4，金额5亿元，期限1年。
- 15招商地产MTN001：中期票据，固定利率，发行日2015-2-4，金额10亿元，期限5年。
- 15附息国债03：国债，固定利率，发行日2015-2-4，金额200亿元，期限5年。
- 15横店CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-4，金额19亿元，期限1年。
- 15河钢CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-4，金额20亿元，期限1年。
- 15七匹狼CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-4，金额1亿元，期限1年。
- 15天业CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-4，金额5亿元，期限1年。
- 15中南建筑CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-4，金额4亿元，期限1年。
- 15晋焦煤CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-4，金额20亿元，期限1年。
- 15中信CP002：金融债，固定利率，发行日2015-2-4，金额50亿元，期限0.25年。
- 15中兴通讯MTN002：中期票据，固定利率，发行日2015-2-4，金额15亿元，期限3年。
- 15国泰君安CP001：金融债，固定利率，发行日2015-2-4，金额20亿元，期限0.25年。
- 15胜通CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-4，金额4亿元，期限1年。
- 15湘财证券CP001：金融债，固定利率，发行日2015-2-4，金额7亿元，期限0.25年。
- 15天瑞集团债02：企业债，累进利率，发行日2015-2-5，金额10亿元，期限6年。
- 15晋乡煤MTN001：中期票据，固定利率，发行日2015-2-5，金额6亿元，期限3年。
- 15新沂交投债：企业债，固定利率，发行日2015-2-5，金额13亿元，期限7年。
- 15吉首华泰债：企业债，固定利率，发行日2015-2-6，金额8亿元，期限7年。
- 15神火CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-6，金额10亿元，期限1年。
- 15中南建筑CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-6，金额4亿元，期限1年。
- 15晋焦煤CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-6，金额20亿元，期限1年。
- 15中信CP002：金融债，固定利率，发行日2015-2-6，金额50亿元，期限0.25年。
- 15中兴通讯MTN002：中期票据，固定利率，发行日2015-2-6，金额15亿元，期限3年。
- 15国泰君安CP001：金融债，固定利率，发行日2015-2-6，金额20亿元，期限0.25年。
- 15胜通CP001：短期融资券，固定利率，发行日2015-2-6，金额4亿元，期限1年。
- 15湘财证券CP001：金融债，固定利率，发行日2015-2-6，金额7亿元，期限0.25年。

2. 近期上市债券

银行间市场：
- 15天士力CP001：短期融资券，固定利率，金额19亿元，期限1年。
- 15德宏债：企业债，固定利率，金额8亿元，期限7年。
- 15工元1A2：资产支持证券，浮动利率，金额25.13亿元，期限2.96年。
- 15蒙高路CP001：短期融资券，固定利率，金额10亿元，期限1年。
- 15亚邦CP001：短期融资券，固定利率，金额2亿元，期限1年。
- 15工元1A1：资产支持证券，固定利率，金额80亿元，期限2.71年。
- 15工元1C：资产支持证券，固定利率，金额8.40亿元，期限3.96年。
- 15臻骋1C：资产支持证券，固定利率，金额2.20亿元，期限2.71年。
- 15臻骋1A：资产支持证券，浮动利率，金额7.80亿元，期限1.96年。
上交所：
- 15涪陵交旅债：企业债，固定利率，金额8亿元，期限7年。
- 14浙证债：金融债，累进利率，金额15亿元，期限5年。
- 15新沂交投债：企业债，固定利率，金额13亿元，期限7年。
- 15天瑞02：企业债，累进利率，金额10亿元，期限6年。
- 15吉首华泰债：企业债，固定利率，金额8亿元，期限7年。

3. 今日缴款与到期

缴款：
- 15铜发债：一般企业债，累进利率，金额5亿元，期限7年。
- 14附息国债29(续发)：国债，固定利率，金额200亿元，期限10年。
- 15农发01(增发)：政策银行债，固定利率，金额100亿元，期限3年。
- 15星马汽车CP001：一般短期融资券，固定利率，金额5亿元，期限1年。
- 15华电SCP003：超短期融资债券，固定利率，金额20亿元，期限0.74年。
- 15绿城水务MTN001：一般中期票据，固定利率，金额4.5亿元，期限3年。
- 15绿城水务CP001：一般短期融资券，固定利率，金额2.5亿元，期限1年。
到期：
- 14厦翔业SCP001：短期融资券，金额10亿元，票面利率4.10%。
- 14华能集SCP005：短期融资券，金额40亿元，票面利率3.98%。
- 12湖珍绒：公司债，金额1.75亿元，票面利率9.60%。
- 14财通证券CP009：金融债，金额4.5亿元，票面利率6.80%。
- 10朝国资债02：企业债，金额2.5亿元，票面利率4.53%。
- 05申能债：企业债，金额10亿元，票面利率5.05%。

国内财经要闻

稳增长压力增大：1月制造业PMI为49.8%，经济下行压力仍大，基建投资需加码。
H股受关注：全球货币宽松关注焦点从外汇延伸至H股，热钱寻求人民币资产套利机会。
深港通方案设计完成：深港通设计方案已完成，待监管批准后实施。
中央一号文件：聚焦现代农业，推进农垦改革，土地制度改革继续深化。
“一带一路”建设开局：推进“一带一路”建设工作会议召开，重点打造国际经济合作走廊。
安邦集团：CEO吴小晖赴哈佛求贤，目标打造全球性大公司。
墨西哥高铁项目搁置：因国际油价下跌，墨西哥决定无限期搁置首都至克雷塔罗高铁项目。

海外债市动态

1. 美国债券市场

公债价格跳涨，长期公债收益率触及纪录低位，因美国第四季经济增长放缓。
油价上涨：油价尾盘大涨限制公债涨幅，但本月涨幅仍创2011年9月以来新高。
经济数据：美国第四季GDP增长年率为2.6%，低于第三季的5%。
市场反应：公债价格急升，标普500指数大跌1.3%，激发公债买盘。

2. 欧洲市场

公债收益率下滑，因通缩风险和美国经济放缓引发避险情绪。
希腊市场波动：希腊政府拒绝与国际金主合作，10年期希腊公债收益率大涨90个基点至10.50%。
德国公债收益率：10年期德国公债收益率下降5个基点至0.305%，接近历史低位。

3. 日本市场

公债收益率波动：
- 两年期公债收益率为0.000% + 0.0005%。
- 五年期公债收益率为0.055% + 0.50.050%。
- 10年期公债收益率为0.290% + 0.50.285%。
- 20年期公债收益率为1.055% + 1.01.045%。
- 30年期公债收益率为1.290% + 0.51.285%。