20150701-上海证券-固定收益研究晨报_逆回购继续加码流动性供给_15页_732kb

债市简报总结（2015年07月01日）

核心内容

1. 流动性分析

• 央行操作：今日央行进行了500亿元的7天期逆回购操作，中标利率为2.5%，较上周四下调20BP，释放流动性。
• 资金利率：周二货币市场资金利率整体下行，1天期银行间质押式回购利率下行17.99BP至1.20%，7天期下行3.99BP至2.81%，14天期下行14.11BP至3.60%。
• 市场预期：预计本月初将有20家公司上市，冻结资金约4万亿，但由于宽松货币政策基调不变，资金冻结对利率影响不大。
• 趋势预测：随着流动性多次释放，资金面将暂别6-7月份的季节性趋紧，资金利率继续下行。

2. 利率债分析

• 收益率波动：周二银行间利率债收益率波动不大，1年期国债收益率下行1.5BP至1.74%，3年期国债收益率上行1BP至2.90%，5年期国债收益率下行2BP至3.21%，10年期国债收益率下行0.5BP至3.60%。
• 政策信号：央行以“双降”方式释放宽松信号，预计7月份流动性依然充裕，短期国债收益率将保持下行趋势。
• 经济基本面：5月份经济指标有所加快，经济筑底迹象初现，预计长期利率债收益率将有所提升。

3. 信用债市场

• 收益率分化：信用债收益率分化明显，短端企业债收益率基本全部下行，中长端收益率小幅上行。
• 具体表现：1、2、5年期AAA级企业债下行约2BP，6、7年期企业债上行约3BP，10年期企业债上行约1BP。
• 市场情绪：尽管央行宽松政策稳定市场情绪，但上半年信用债市场违约事件频发，仍建议保持谨慎态度。

债市展望

1. 流动性分析

• 资金面宽松：央行连续宽松操作，资金面维持宽松，预计7月份流动性充裕。
• 打新资金影响：本月初有20家公司上市，冻结资金约4万亿，但由于市场资金面宽裕，对资金利率影响有限。
• 趋势预测：资金利率将继续下行，市场整体流动性状况良好。

2. 利率债分析

• 短期收益率：短期国债收益率将保持下行趋势，市场对流动性需求较高。
• 长期收益率：随着经济筑底迹象初现，长期利率债收益率预计有所上升。

3. 信用债市场

• 收益率分化：信用债收益率继续分化，短端表现较好，中长端有所上行。
• 市场风险：信用债市场仍面临违约风险，建议投资者保持谨慎。

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 交易量：6月30日银行间市场同业拆借成交190笔，总计1113.04亿元；质押式回购成交3112笔，总计14962.71亿元；买断式回购成交682笔，总计812.37亿元；现券买卖市场成交2803笔，总计3045.18亿元。
• 利率变化：隔夜利率下行17.3BP至1.142%，3天回购利率上行45.4BP至3.286%，21天回购利率下行55.0BP至3.659%。

2. 银行间债券成交概览

• 结算总量：6月30日全国银行间债券市场结算总量为17330.89亿元，较上一日增加2.49%。
• 交易结构：质押式回购占比最大，为14164.31亿元，买断式回购为708.59亿元，现券交易为2423.50亿元，债券借贷为34.50亿元。
• 收益率变动：国债及政策性金融债收益率波动不大，短端部分期限出现上行，国开债收益率曲线各期限活跃，收益率上行。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所：6月30日成交4947.57亿元，其中现券成交62.24亿元，回购交易规模为4885.34亿元。
• 深交所：当日成交357.98亿元，其中现券成交7.35亿元，回购交易规模为350.63亿元。

风险提示

1. 短融中票取消发行

• 取消发行：7月1日至少有4家企业取消债券发行，包括合肥华泰集团、南京商旅集团、天原集团、东明石化集团。
• 原因分析：部分归因于债券市场波动较大，融资成本上涨；部分为发行人主动推迟发行安排。
• 市场预期：货币政策放松稳定市场预期，短期流动性改善，债券一级市场认购需求有望回稳。

2. 银行间债市升幅受限

• 供给担忧：受央行逆回购操作影响，现券收益率和利率互换（IRS）下滑，IRS短期品种领跌。
• 经济企稳预期：政策刺激下经济企稳预期增强，长债收益率难有下降动力，短端收益率已处低位，向下空间有限。

央行动态

• 逆回购操作：今日央行进行500亿元7天期逆回购，中标利率为2.5%，较上周四下调20BP。

市场公告

• 无市场公告：当日无市场公告。

今日发行

1. 近期待发行债券

• 银行间市场：今日有多个债券发行，包括同业存单、短期融资券、中期票据、金融债等。
• 具体信息：如15宁波银行CD084、15恒丰银行CD019等。

2. 近期上市债券

• 银行间市场：今日有多个债券上市，包括国债、金融债、短期融资券等。
• 具体信息：如15奥瑞金MTN001、15新投CP001等。

3. 今日缴款、到期

• 缴款债券：今日有多个债券缴款，包括超短期融资债券、ABS等。
• 到期债券：今日有多个债券到期，包括同业存单、短期融资券等。

总结

• 流动性：央行持续释放流动性，资金利率整体下行，市场资金面宽裕。
• 利率债：短期国债收益率下行，长期利率债收益率可能上升。
• 信用债：收益率分化明显，短端表现较好，中长端有所上行，市场风险依然存在。
• 市场动态：近期债券市场波动较大，部分债券取消发行，市场情绪受政策影响较为稳定。
• 风险提示：需关注信用债市场违约风险及长期利率债收益率变动。