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海外宏观扰动 国内弱复苏持续

核心内容

本报告分析了当前电解铝市场的基本面、供应与成本情况、需求复苏状况以及宏观情绪对市场的影响，旨在为投资者提供策略建议。

主要观点

• 当前基本面：铝价在宏观情绪和产业基本面之间呈现“劈叉”状态，预计短期内维持震荡走势。
• 成本端：原料成本有所下降，煤炭价格弱稳，氧化铝价格走弱，阳极价格暂时企稳。
• 供应端：国内电解铝供应短期因西南地区减产而受到一定影响，但复产趋势正在显现；海外部分国家略有减产，但复产条件逐步改善。
• 库存端：铝锭库存加速去化，显示需求端有所回暖，但铝棒库存相对稳定。
• 需求端：整体呈现弱复苏态势，房地产行业略有好转，新能源相关行业如光伏、特高压等表现尚可，但出口数据有所下滑。
• 宏观情绪：市场情绪受瑞信银行事件、美联储加息及欧洲银行业风险影响，整体偏空，但随着情绪缓和，铝价存在反弹空间。

关键信息

1.1 当前基本面

1.2 重要数据

2.1 成本趋于下滑

• 煤炭价格进入淡季，成本有所下滑。
• 氧化铝价格受市场压力影响走弱，阳极价格暂时企稳。

2.2 国内供应短期利多，中期偏空

• 西南地区减产影响供应，导致库存快速去化。
• 云南、贵州等地区正在缓慢复产，预计未来几个月将逐步恢复。
• 海外产量短期内变动不大，但复产条件逐步改善。

2.3 海外电解铝复产条件充足

• 欧洲部分冶炼厂减产，但复产条件逐渐改善。
• 2023年~2030年海外电解铝项目陆续投产，包括俄罗斯、印尼、西班牙等国家。

3.1 需求复苏情况

• 铝锭库存加速去化，显示需求有所回升。
• 铝棒库存相对稳定，表明铝棒需求尚未明显改善。
• 供需平衡值整体偏空，但部分月份出现小幅回升。

3.2 需求复苏表现

• 房地产：表现分化，但有好转苗头，房屋成交数据季节性回暖。
• 新能源相关：光伏装机增速尚可，特高压建设进度缓慢，新能源汽车产量表现一般。
• 出口：未锻轧铝及铝材、易拉罐等出口数据有所下滑，显示外需疲软。

结论

当前电解铝市场受宏观情绪和产业基本面影响，整体呈现震荡走势。短期成本支撑较强，但需求端复苏乏力，市场存在压力。建议投资者关注库存去化、成本变化及宏观情绪的进一步演变，适时采取逢低采购或套利策略。长期来看，海外电解铝复产和新产能释放可能对市场产生影响，需持续关注相关动态。