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铝价震荡运行分析总结

核心内容

2023年2月26日，铝价在多空因素交织下呈现震荡运行态势。沪铝主力2304合约收盘为18,635元/吨，周环比上涨0.57%。而长江有色A00铝锭现货价格周环比下跌0.11%，贴水155元/吨。整体来看，铝价受国内外供需变化、政策导向及市场情绪影响，短期内走势偏震荡。

主要观点

1. 多空因素交织

• 宏观层面：美联储和欧洲央行均表示将继续加息，海外宏观压力依然存在，但国内政策偏宽松，有助于经济复苏。
• 成本端：海外天然气价格回落，冶炼成本压力缓解，有利于铝厂复产；而国内云南因枯水限电减产，影响产能约80万吨，叠加贵州减产及川渝复产缓慢，供应端承压。

2. 库存与基差

• 国内库存：SHFE铝库存29.59万吨，周度累库；电解铝社会库存124.8万吨，环比增长2.6%。
• 海外库存：LME铝库存56.36万吨，周度去库。
• 基差情况：铝棒现货库存21.7万吨，持续去库；电解铝现货市场贴水130元/吨；LME0-3现货贴水50.49美元/吨；跨期价差（当月-主力）区间为-15元/吨。

3. 需求端

• 国内需求端仍存乐观预期，主要基于政策宽松和年初地产、新能源汽车消费数据的改善，但实际需求还需时间验证。

4. 进出口情况

• 进口：12月原铝进口同比增长55.75%，环比增长15.37%；未锻造铝材进口同比增长6.13%，环比增长1.5%。
• 出口：12月未锻造铝材出口数量环比增长3.5%，但同比减少16.3%；铝型材、铝板带箔、铝杆线开工率均有所下降，显示国内需求疲软。

关键信息

供需面

• 1月电解铝产量：341.89万吨，环比下降1.3%，同比增长4.9%。
• 生产成本：电解铝生产完全成本费用降低，对价格形成一定支撑。
• 库存走势：国内外库存走势分化，国内社库增加但增幅放缓，LME库存去库。

行业动态

• 海外动态：
  • 美联储继续加息，通胀压力仍存。
  • 欧洲央行计划3月加息50个基点，海外衰退风险较高。
• 国内动态：
  • 1月社融数据走强，市场仍存乐观预期。
  • 云南因限电减产80万吨，预计持续至5月。

市场展望

短期内铝价表现震荡，建议前期多单逢高止盈。若国内需求持续改善，或海外宏观压力缓解，铝价可能迎来反弹机会；若限电影响持续，或海外需求疲软，铝价或继续承压。

数据来源

• 1月电解铝产量、社融数据、库存数据等来源于wind。
• 铝型材、铝板带箔、铝杆线开工率数据来源于钢联。

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