20220306-天风证券-水泥_华东水泥价格开始推涨_稳增长信心强化_23页_2mb

报告摘要

水泥行业分析总结

核心内容概述

近期水泥行业动态显示，华东地区水泥价格开始推涨，而全国水泥市场整体呈现震荡调整趋势。尽管需求恢复缓慢，但政策环境的改善和稳增长信心的增强为行业提供了上涨空间。中长期来看，水泥行业步入需求下行期，但“双控”和“双碳”政策推动供给端优化，有望提升行业集中度，支撑价格上涨。同时，水泥板块整体处于底部区域，回撤风险较小，具备较高的投资性价比。

主要观点

价格走势：
- 上周全国水泥均价为513元/吨，环比下滑2.4元/吨。
- 华东地区水泥价格上涨3.6元/吨，部分企业开始推涨。
- 西南地区水泥价格整体下降，部分企业存在降价压力。
- 需求恢复缓慢，南方地区出货率仅恢复6成左右，北方地区仅为2-3成。
政策与市场环境：
- 政府工作报告提出2022年GDP增长目标为5.5%，增强了稳增长信心。
- 2025年政策要求标杆产能比重超过30%，2500T/D及以下产能将逐步退出，总产能将收缩8.6%以上。
- 水泥行业有望纳入全国碳交易，碳税和减排改造将加剧小企业成本压力，龙头竞争优势凸显。
需求端分析：
- 2022年Q1基建有望迎来开门红，全年或结构性回暖。
- 2022年水泥需求预计下滑5%以内，整体仍维持较高水平。
- 房地产需求下滑仍是主要拖累因素，但基建投资力度加大或部分抵消影响。
供给端变化：
- 2022年错峰生产力度加大，特别是西南、华东等地区。
- 产能置换新规提高置换比例并限制异地置换，有助于优化行业供给结构。

关键信息

需求恢复情况

全国出货率：上周为47%，周环比上升18.8pct，年同比高3pct。
地区表现：
- 华东：出货率61%，周环比上升20pct，年同比高17pct。
- 中南：出货率54%，周环比上升18.3pct，年同比高4pct。
- 西南：出货率51%，周环比上升21.3pct，年同比高5pct。
- 西北：出货率21%，周环比上升8pct，年同比低10pct。

价格与盈利

全国均价：513元/吨，周环比下降2.4元/吨。
区域表现：
- 华东：均价524元/吨，周环比上涨3.6元/吨。
- 中南：均价500元/吨，周环比下降10元/吨。
- 西南：均价419元/吨，周环比下降20元/吨。
- 西北：均价534元/吨，周环比上涨6.7元/吨。
水煤价差：全国水煤价差372元/吨，周环比下降2元/吨，煤炭价格趋强，水泥企业盈利有所下滑。