20220306-国盛证券-建筑装饰行业周报_政府工作报告显决心_稳增长主线再强化_14页_1mb

建筑装饰行业总结

核心内容

2022年政府工作报告明确将稳增长作为重点，设定GDP增长目标为5.5%左右，强调通过财政、货币、投资等多方面举措实现该目标。政策表现出较强的稳增长决心，尤其在基建和房地产领域，预计将出台更多支持性措施，以应对当前需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力。

主要观点

1. 稳增长主线强化

   • 基建仍为稳增长的主要抓手，政府工作报告继续强调“积极扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资”。
   • 增加对城市燃气管道、防洪排涝设施、地下综合管廊等细分领域的关注，相关领域有望呈现高景气弹性。
   • 政府工作报告提出“推进保障性住房建设”，比去年更进一步，表明保障房基建属性强于地产属性。

2. 房地产政策回暖

   • 虽仍坚持“房住不炒”，但明确提出“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，表明对前期政策的纠偏。
   • 银保监会与央行联合发布《关于加强新市民金融服务工作的通知》，支持新市民购房需求，可能为各地因城施策提供支持。

3. 双碳政策优化

   • 强调“有序”推进双碳目标，优先保障能源供应，推动“先立后破”。
   • 新能源建设方面，提出提升电网对新能源的消纳能力，新增可再生能源不纳入能源消费总量控制。
   • 推动能耗双控向碳排放总量和强度双控转变，重点关注钢铁、有色、石化、化工、建材等行业节能降碳。

关键信息

• 财政政策：赤字率设定为2.8%，比去年下降0.4个百分点，但通过跨年度调节，中央本级财政调入一般预算资金达1.27万亿元，预计全年财政支出保持较高强度。
• 货币政策：强调为实体经济提供更有力支持，扩大新增贷款规模，预计国内货币环境将相对宽松。
• 基建投资：支持在建项目后续融资，强调加快城市管网更新、完善防洪排涝设施、推进地下综合管廊建设。
• 房地产支持：新市民购房按揭贷款政策调整，可能为各地因城施策提供支持。
• 双碳落地方式：优化节奏，提升电网对新能源的消纳能力，弱化能耗双控，强化碳排放双控。

投资建议

1. 低估值蓝筹股

   • 中国建筑：PE 4.2X，重点推荐，预计估值修复空间较大。
   • 中国交建：PE 6.4X，受益于基建REITs发展，有望改善资金周转与商业模式。
   • 中国中铁：PE 4.9X，作为建筑央企国企，有望核心受益于大型重点项目。
   • 山东路桥：PE 4.8X，高成长地方国企，受益于区域基建投资空间大。
   • 四川路桥：PE 8.3X，业绩增长显著，受益于地方政策支持。

2. 景气弹性方向

   • 钢结构行业：需求端受益于基建改善和制造业投资修复，供给端优化，推荐精工钢构（PE 11X）和鸿路钢构（PE 17X）。
   • 新型电力系统：支持分布式新能源发展，推荐安科瑞（PE 26X）和苏文电能（PE 23X）。
   • 城市管网更新：加快管网更新，推荐瑞纳智能（PE 20X）。

重点标的

风险提示

• 政策推动不及预期
• 疫情影响超预期
• 应收账款风险
• 海外经营风险