20230326-创元期货-豆粕周度报告_利空仍未完全释放_豆粕跌跌不休_22页_1mb

豆粕周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月26日前一周豆粕市场的表现及国内外供需情况。整体来看，豆粕市场延续弱势，受宏观因素及巴西大豆丰产带来的卖压影响，价格持续下跌。国内需求疲软，叠加大豆到港量增加，市场利空情绪浓厚。报告还关注了巴西和阿根廷大豆产量变化，以及美国大豆出口和压榨情况，同时对市场风险和未来走势进行了预判。

主要观点

国内外市场表现

• 外盘表现：CBOT美豆因宏观担忧和巴西丰产压力，价格下跌至1400美分/蒲式耳一线。
• 国内表现：国内连粕价格继续下跌，05合约跌至3500元/吨左右，华南地区现货价格和基差均出现显著下滑。
• 基差变化：国内现货价格持续走弱，基差加速收敛，广东、广西等地区基差已不足200元/吨。

国外供需情况

美国

• 出口销售放缓：3月16日当周，美国大豆出口销售净增15.25万吨，低于市场预期，对CBOT价格形成压制。
• 压榨利润下滑：美国大豆压榨利润较前一周下降6.9%，较去年同期下降13.83%。
• 现货价格下调：美国1号黄大豆现货报价下跌，美湾4月船期报价为每蒲15.155美元，比上一交易日下跌25.5美分。
• 种植意向报告：下周将发布美豆种植意向报告，市场预期可能调高种植面积，但需警惕意外下调风险。

巴西

• 收获进展：巴西2022/23年度大豆收获进度达62.5%，但部分地区如南里奥格兰德州受干旱影响，单产下降。
• 出口卖压：巴西大豆出口量不及预期，但对华发船量显著增加，CNF升贴水持续下滑，对美豆价格形成下行压力。
• 对华排船计划：巴西对华排船计划增加，预计未来大豆供应将进一步增加。

阿根廷

• 产量预估下调：阿根廷大豆产量预期降至2000-2800万吨，为本世纪以来最低水平。
• 作物状况差：阿根廷大豆作物优良率降至27%，土壤湿度正常比例为34%，远低于去年同期。
• 天气不利：阿根廷产区持续干旱，未来产量可能进一步下调，对全球大豆供应增量影响有限。

关键信息

国内供需情况

• 大豆到港量：第11周（3.11-3.17）国内主要地区大豆到港量小幅增加，约156万吨。
• 开机率与压榨量：第12周全国111家油厂开机率为46.85%，压榨量为139.41万吨；样本调整后123家油厂开机率为42.74%，压榨量为147.87万吨。
• 库存变化：国内油厂大豆库存小幅上升，豆粕库存继续上升，未执行合同减少。
• 下游需求：饲料企业豆粕库存天数为5.98天，较上周减少1.08天，需求疲软，补库意愿不强。

价格与价差

• 豆粕价格：国内现货价格持续下跌，广东、广西、山东等地价格跌幅达8%以上。
• 价差表现：5-9价差收至-56元/吨，市场预期4月中下旬大豆集中到港将对现货造成冲击，价差难以回升。
• 油粕比：油粕比继续走弱，反映豆油与豆粕价格关系变化。

市场风险

• 大豆到港延迟：若大豆到港延迟，可能对市场情绪产生积极影响。
• 宏观因素：宏观经济环境对豆粕价格有持续压制作用。

总结

豆粕市场在国内外多重利空因素影响下持续走弱，巴西大豆丰产导致CNF升贴水崩塌，对美豆价格形成压力，进而影响国内豆粕价格。国内大豆到港量增加，叠加生猪养殖利润亏损及消费淡季，豆粕需求疲软，库存持续上升。短期内豆粕价格或仍有下行空间，需关注大豆到港延迟及宏观因素的潜在变化。未来市场走势将取决于巴西和阿根廷产量变化及美豆种植意向报告结果。