> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纯碱市场分析总结：跌跌不休的碱价能否企稳？ ## 核心内容概述 本报告分析了2026年7月16日纯碱（SA）市场的基本面、供需关系、库存情况及估值水平，得出当前纯碱市场整体处于**供需宽松**状态，**价格承压**，**估值偏低**，**操作建议偏空**的结论。分析师黄志鸿指出，短期内市场缺乏明确的供需改善信号，价格难以大幅反弹。 --- ## 主要观点 ### 1. 供给端：高产量延续，行业出清缓慢 - **供给格局**：大部分企业装置稳定运行，检修预期较少，供应持续高位。 - **企业行为**：部分企业通过期货套保锁定利润，即使亏损仍坚持生产，以摊薄固定成本。 - **工艺成本**：氨碱法和联碱法成本高企，理论利润分别为-104.60元/吨和-15元/吨，两者工艺占比近80%。 - **新增产能**：天然碱产能占比约20%，其成本较低，利润空间充足，挺价意愿弱，甚至主动降价抢占市场。 ### 2. 需求端：负反馈压力大，主要下游需求疲软 - **重碱需求**：光伏玻璃和浮法玻璃日熔量下降，终端需求疲软。 - **浮法玻璃**：2026年1-6月累计产量同比减少7%，日熔量降至14.6万吨的历史同期低位，市场预期三季度仍有减产空间。 - **光伏玻璃**：行业产能过剩，库存高企，日熔量从近9万吨回落至7.3-7.5万吨，需求持续承压。 - **轻碱需求**：受益于新能源行业，碳酸锂产量同比大增超45%，成为拉动轻碱消费的主力。 ### 3. 库存情况：中间环节库存压力大 - **库存结构**：厂家总库存174.70万吨，其中轻质纯碱102.89万吨，重质纯碱71.81万吨。 - **库存转移**：部分库存从生产商仓库转移到社会仓库，社会库存同比增幅超115%。 - **抛压风险**：贸易商持有大量库存，一旦价格反弹，可能形成抛压，压制价格上行。 ### 4. 估值分析：价格处于历史低位 - **期货价格**：主力合约价格在1050元附近，创2020年上市以来新低。 - **现货价格**：亦创十年来新低。 - **成本压力**：氨碱法和联碱法均处于亏损状态，行业整体成本支撑不足。 --- ## 关键信息汇总 - **供给端**：企业开工率高，检修预期少，产量维持高位。 - **需求端**：浮法玻璃和光伏玻璃需求大幅下滑，负反馈明显。 - **库存端**：社会库存高企，贸易商抛售压力大。 - **估值端**：价格创历史新低，成本支撑不足。 - **操作建议**：产业客户可逢高卖出套保；价值投资者需等待供需改善信号。 - **风险提示**：碱厂开工率、玻璃日熔量、宏观政策变化等。 --- ## 图表数据概览 | 图表编号 | 内容 | 数据来源 | |----------|------------------------|----------------------------------| | 图表1 | 纯碱周度产量 | Wind、我的钢铁网、国贸期货研究院 | | 图表2 | 纯碱生产利润 | Wind、我的钢铁网、国贸期货研究院 | | 图表3 | 浮法玻璃利润 | Wind、我的钢铁网、国贸期货研究院 | | 图表4 | 浮法和光伏玻璃产量 | Wind、我的钢铁网、国贸期货研究院 | | 图表5 | 纯碱库存 | Wind、我的钢铁网、国贸期货研究院 | | 图表6 | 纯碱基差 | Wind、我的钢铁网、国贸期货研究院 | --- ## 总结 当前纯碱市场基本面仍处于宽松状态，供需失衡导致价格持续承压。尽管估值处于历史低位，但高库存和高产量使得市场缺乏反弹动力。短期内，行业仍需面对供给端的持续高位和需求端的疲软，行业出清过程缓慢，价格难以企稳。操作上建议产业客户谨慎应对，逢高卖出套保；投资者则需密切关注供需变化及宏观政策动向，等待市场出现明确的改善信号。