20230326-华泰期货-饲料周报_进口成本大幅下降_豆粕承压下跌_19页_1mb

进口成本大幅下降，豆粕承压下跌总结

核心内容

本报告分析了当前豆粕、玉米等农产品市场走势，指出国际市场和国内需求的双重压力导致豆粕价格承压下跌，玉米市场则维持偏弱震荡走势。整体来看，市场情绪偏空，价格走势受供需关系、成本端变化及市场预期影响显著。

主要观点

豆粕市场

• 价格走势：豆粕期货价格持续下跌，主力合约2305周内下跌193元/吨，跌幅5.19%。现货价格亦呈现下跌趋势，如天津地区豆粕现货价格为3880元/吨，环比下跌210元。
• 供需分析：
  • 供应：中国2023年1-2月大豆进口量1617.3万吨，同比增加16%。国内油厂大豆压榨量小幅上升，开机率有所提升。
  • 需求：下游采购积极性较低，大部分企业采取随用随买策略，豆粕市场成交一般。
  • 库存：国内油厂豆粕结转库存环比减少，库存天数下降。
• 成本端：巴西大豆集中收获导致升贴水下跌，叠加国外农产品价格下跌及汇率升值，进口大豆成本大幅下降，油厂榨利改善。
• 市场情绪：CFTC持仓报告显示海外基金大幅翻空国际小麦、玉米和油脂仓位，进一步拖累美豆价格，导致豆粕期货盘面承压下行。
• 后市展望：预计短期豆粕价格将延续弱势表现。

玉米市场

• 价格走势：玉米期货价格下跌，主力合约2307周内下跌87元/吨，跌幅3.07%。玉米淀粉期货价格同样下跌，跌幅3.06%。
• 供需分析：
  • 供应：2023年2月我国进口玉米308.6万吨，环比增加37.6%。国内玉米供应充足，东北地区潮粮销售接近尾声。
  • 需求：深加工企业玉米消费量环比减少，部分饲料企业开始用小麦替代玉米。
  • 库存：北方四港玉米库存增加，深加工企业玉米库存亦有所上升。
• 成本端：近期巴西大豆集中上市，导致巴西大豆升贴水大幅下跌，同时国外农产品整体下跌及汇率升值，进一步压低进口成本。
• 市场情绪：CFTC数据显示投机基金净卖出芝加哥玉米期货和期权合约，净持仓转为净空单，短期内利空美玉米价格。
• 后市展望：预计短期内玉米价格维持偏弱震荡走势，需关注市场心态变化。

关键信息

进口成本下降因素

• 巴西大豆：新季大豆已收62%，预计单产创纪录，出口量将创新高。
• 汇率影响：人民币升值导致进口成本下降。
• CBOT美豆：受国外农产品整体下跌影响，价格同步回落。
• CNF升贴水：延续弱势，进一步推低进口成本。

国内市场表现

• 豆粕：
  • 2023年1-2月大豆进口量1617.3万吨，同比增加16%。
  • 油厂开机率逐步上升，压榨量增加，但下游需求疲软。
• 玉米：
  • 2023年2月玉米进口量308.6万吨，环比增加37.6%。
  • 深加工企业玉米消费量下降，库存增加，市场心态偏空。

数据图表

• 图1-图32：展示了中国及全球大豆、菜籽油、玉米等农产品的月度和周度进口量、压榨量、库存、价格走势及合约价差等数据。
• 图37-图66：提供了豆粕、菜粕、玉米及玉米淀粉的主力合约价格、现货均价、合约价差和进口利润等详细数据。

策略建议

• 豆粕：单边中性策略。
• 玉米：单边中性策略。

风险提示

• 报告中提及“风险：无”，表明当前市场风险较低，但需关注后续市场情绪及供需变化。

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何法律责任。报告内容可能随市场变化进行调整，未经书面许可，不得擅自引用或传播。