20230326-华联期货-油料周报_巴西仓储能力不足_豆粕不改下跌趋势_4页

油料周报总结

核心内容概述

本报告由研究员邓丹撰写，分析了2023年3月26日当周全球及中国油料市场的情况，重点围绕大豆和豆粕的供需变化、价格走势及市场操作建议展开。报告指出，巴西大豆收割进度加快，仓储能力不足导致低价抛售，对国际大豆价格形成下行压力，进而影响国内豆粕价格。阿根廷大豆产量下降已成定局，但市场已基本消化该利空。

主要观点

• 巴西大豆收割进度加快：截至3月16日，巴西2022/23年度大豆收获进度为62%，高于一周前的53%，但低于去年同期的69%。
• 巴西仓储能力不足：巴西大豆产量有望创纪录，但由于仓储能力有限，新豆上市后被迫低价出售，导致美豆价格下跌。
• 阿根廷减产已成定局：阿根廷大豆产量预期从4100万吨下调至3300万吨，但天气条件可能稳定作物状况，减产幅度或趋于稳定。
• 豆粕价格持续下跌：国内豆粕价格大幅下跌，沿海地区主流价格在3740-3800元/吨，周跌幅达270-340元/吨。
• 豆粕长期下跌趋势未改：在巴西大豆增产及国内大豆累库预期下，豆粕价格仍面临下行压力。

操作建议

• 建议继续持有豆粕05空单。
• 止损位参考3650元/吨。

关键关注及风险因素

• 南美主产区天气：巴西天气有利收获，阿根廷天气改善有限，可能影响产量。
• 进口大豆到港量：国内进口大豆到港进度偏多，可能加剧豆粕市场供应压力。
• 国内油厂开机率：目前开机率处于低位，影响豆粕供应节奏。
• 下游需求变化：生猪价格下跌，饲料企业豆粕库存天数减少，需求端未见明显提振。

基本面分析

1. 价格/价差

• 国内豆粕价格持续下跌，沿海地区主流价格为3740-3800元/吨，周跌幅270-340元/吨。
• CBOT大豆价格偏弱，国内油厂基差下调，连粕价格持续走低。

2. 供应

（1）国外部分

• 阿根廷：北部降雨可能改善作物状况，但降雨时间偏晚，无法显著提升产量，产量预期维持在3300万吨。
• USDA报告：美国大豆期末库存预期为2.1亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳；巴西大豆产量预计为1.53亿吨，与2月数据一致。
• LaSalle Group预测：巴西天气有利收获，预计4月将有更多大豆上市；阿根廷天气改善有限，产量预期可能保持不变。

（2）国内部分

• 第12周国内油厂大豆压榨量为139.41万吨，开机率为46.85%，低于预期。
• 第13周预计压榨量为139.59万吨，开机率略有上升至46.91%。
• 港口大豆库存下降，但豆粕库存仍处高位，同比增加61.10%。

3. 需求

• 第12周豆粕市场成交34.24万吨，较上周增加6.35万吨，增幅22.77%。
• 现货成交为主，远月基差成交较少，提货总量小幅增加。
• 生猪出栏均价为15.11元/公斤，环比下跌0.20%，同比上涨28.92%。
• 饲料企业豆粕库存天数为7.06天，较3月10日减少7.44%。

4. 库存

• 截至3月17日，全国豆粕库存为51.81万吨，较上周减少10.07%，同比增加61.10%。
• 库存水平较高，可能对价格形成一定压力。

免责声明

• 本报告为研究员邓丹独立分析成果，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证信息的准确性、完整性及时效性。
• 投资者需自行承担投资风险，华联期货不承担因此产生的任何责任。
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数据来源

• 我的农产品网
• 华联研究所
• USDA供需报告
• LaSalle Group预测数据
• Mysteel农产品调查数据