导电剂行业深度报告：新型导电剂蓄势待发，道氏技术及天奈科技有望受益=20191009-长城证券-26页_1mb

新型导电剂行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了新型导电剂（碳纳米管和石墨烯）在锂离子电池行业中的发展趋势，指出其性能优势以及国内企业在技术、产品配套和市场应用方面的领先地位。同时，报告预测了动力锂电池及数码电池对新型导电剂的需求增长，并推荐了道氏技术与天奈科技作为重点投资标的。

主要观点

1. 新型导电剂替代加速，国内企业具备技术及产品配套优势

• 性能优势：新型导电剂（碳纳米管和石墨烯）相比传统导电剂（炭黑、石墨）具有更优异的导电性能，能够显著提升电池的倍率性能和循环寿命。
• 渗透率提升：中国动力锂电池用碳纳米管导电剂渗透率预计从2018年的31.8%提升至2023年的82.2%，数码电池用碳纳米管导电剂渗透率将从18.0%提升至31.9%。
• 国产化率提升：中国锂电池导电剂国产化率从2014年的12.9%提升至2018年的31.2%，呈逐年稳步提高趋势。
• 技术优势：我国在碳纳米管和石墨烯领域拥有扎实的基础研究和丰富的专利成果，且宏量制备技术处于国际先进水平。
• 产业链优势：中国是全球最大锂离子电池生产国，国内企业能与客户高效互动，快速响应需求，提供配套导电浆料。

2. 动力锂电池保持高速增长，碳纳米管导电剂发展空间最大

• 动力锂电池市场：2018年动力锂电池出货量达65GWh，占锂电池总出货量的63.7%，预计未来5年全球动力锂电池需求量复合年均增长率为36.7%，中国为37.0%。
• 三元正极材料趋势：三元正极材料（如NCM和NCA）将成为动力锂电池主流选择，进一步推动碳纳米管导电剂的需求增长。
• 碳纳米管导电浆料增长潜力：预计未来5年全球碳纳米管导电浆料需求量将保持40.80%的复合年均增长率，2023年需求量将达19.06万吨。

3. 国内导电剂行业集中度高，竞争格局良好

• 行业集中度：中国碳纳米管导电浆料行业CR8=95%，行业平均毛利率在40%左右，处于较高水平。
• 企业扩产趋势：随着需求增长，各大导电剂企业将加快扩产，提升产能以满足市场增长需求。
• 主要企业：包括道氏技术、天奈科技、三顺纳米、集越纳米、德方纳米、无锡东恒、金百纳、纳米港等，其中天奈科技和青岛昊鑫为行业龙头。

关键信息

1. 导电剂分类及性能对比

2. 重点推荐公司盈利预测

3. 市场趋势与需求预测

• 全球动力锂电池需求：预计2023年全球动力锂电池需求量将达511GWh，未来5年复合年均增长率为36.7%。
• 碳纳米管导电浆料需求：预计2023年全球碳纳米管导电浆料需求量将达19.06万吨，中国需求量预计达30万吨。
• 数码电池需求：预计2023年全球数码电池需求量将达89.0GWh，中国需求量预计达43.0GWh。

风险提示

• 新型导电剂应用不及预期
• 锂电池产业发展不及预期

投资建议

新型导电剂替代传统导电剂的趋势已经确立，未来将进入快速增长期。国内生产企业相较国外竞争对手具备技术及产品配套优势，建议关注道氏技术与天奈科技。