20170626-申万宏源-造纸轻工周报_看好中报预期表现优秀的龙头企业_家居和造纸中报依然亮眼_包装触底回升_14页_1mb

2017年6月26日 造纸轻工行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年6月23日的轻工及造纸行业动态，重点关注了中报预期表现优秀的龙头企业，并对行业基本面、价格走势、投资策略及公司基本面进行了详细分析。报告认为，家居和造纸板块表现良好，而包装印刷行业则在复苏与外延整合中有所提升。

主要观点

• 本周市场表现：造纸板块整体下跌0.82%，跑输沪深300指数（同期上涨2.96%）。
• 中报预期：看好中报表现优秀的龙头企业，如索菲亚、顾家家居等家居企业，以及山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业等造纸企业。
• 行业趋势：供给侧改革、环保趋严、国际化投资成为行业共识，推动行业集中度提升和盈利改善。
• 投资策略：短期推荐箱板瓦楞板块，中期关注文化纸的高增长和低估值机会，关注国企改革相关企业。

造纸行业分析

产品价格走势

• 文化纸：价格回落，但中长期看，供给侧改革和环保趋严不可逆，推动行业景气度提升。
• 箱板瓦楞纸：提价势头强劲，箱板纸环比提价4%，瓦楞纸环比提价6%。山鹰纸业银杉系列价格反弹至4650元/吨。
• 双胶纸：市场价格下跌，需求不佳，纸厂库存压力大。
• 白卡纸：价格继续下调200元/吨，预计回调将持续，5月进入淡季后整体压力较大。
• 双铜纸：价格首跌200-300元/吨，市场交投清淡。
• 灰底白板纸：终端价格上涨，市场交投稳定。

原材料价格

• 国际针叶浆：价格下跌，阔叶浆价格上涨。
• 国内针叶浆：价格下跌，阔叶浆价格下跌。
• 美废：ONP价格上涨2.63%，OCC价格维稳。

投资推荐

• 山鹰纸业：一季度利润超预期，马鞍山新产能及电厂扩建落地，17Q1亦超预期，预计17-18年净利分别为12.5亿和15.5亿。
• 晨鸣纸业：浆纸产能第一，高毛利纸种占比高，融资租赁规模达290亿，预计17-18年归母净利分别为26.50亿和30.05亿。
• 太阳纸业：17Q1净利略超预期，17年邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量，18年20万吨特种纸、老挝溶解浆、80万吨箱板纸项目持续落地。

包装轻工行业分析

行业动态

• 包装印刷：部分公司如裕同科技、东风股份、劲嘉股份、东港股份等表现良好，主业复苏与外延整合推动业绩增长。
• 美盈森：预计17年书面订单增长20%以上，供应链效率提升，盈利改善。
• 大亚圣象：实木地板占比提升，宿迁刨花板项目即将投产，大家居战略持续推进。

投资建议

• 裕同科技：技术领先的消费电子纸包装供应商，跟随北美大客户业绩有望超预期。
• 东风股份：主业复苏、外延增厚、大消费推进。
• 劲嘉股份：定增过会，等待批文，烟标行业内生增长恢复，社包领域积极外延。
• 东港股份：技术服务类业务放量，拟投资1.4亿元建设数字档案存储中心。

国企改革关注

• 岳阳林纸：收购凯胜园林，借助央企平台，园林PPP业务有望快速扩张。
• 飞亚达：高端可选消费终端改善，盈利弹性大于收入弹性，长期中航系改革受益。

重要数据与信息

非流通股解禁明细

重点公司盈利预测

证券分析师信息

• 周海晨：A0230511040036，zhouhc@swsresearch.com
• 屠亦婷：A0230512080003，tuyt@swsresearch.com
• 范张翔：A0230516080003，fanzx@swsresearch.com
• 丁智艳：A0230513100001，dingzy@swsresearch.com

联系人信息

• 丁智艳：(8621)23297818×7580，dingzy@swsresearch.com

申万宏源研究微信服务号

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现-5%~+5%；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎。