20170115-兴业证券-兴证·基石_持仓量持续上升_当月合约换仓成本较低_12页_733kb

详细总结：兴证·基石报告（2017年01月15日）

核心内容

本报告主要分析了2017年1月15日前一周沪深300、上证50和中证500股指期货的表现及套利机会，结合市场走势、成交量、持仓量和基差变化，为投资者提供市场判断和操作建议。

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主要观点

1. 市场走势分化

• 大盘蓝筹股表现优于小盘股，沪深300、上证50和中证500指数跌幅分别为0.83%、0.04%和2.78%。
• 随着春节假期临近，部分资金撤离以寻求稳健收益。
• 解禁压力对市场形成制约，短期内存在回调风险。

2. 期货市场表现

• 三大股指期货整体下跌，但跌幅小于标的指数，贴水幅度收窄。
• IF、IH、IC当月合约贴水幅度分别为0.32%、0.13%和0.26%。
• 换仓成本分别为0.66%、0.48%和1.17%，其中IF和IH合约换仓成本已低于1%。

3. 成交量与持仓量上升

• IF、IH、IC期货的日均总成交量分别上升7.33%、2.25%和9.23%。
• 总持仓量分别上升至4.34万手、2.83万手和3.52万手。
• 预计大规模移仓将在下周前几个交易日进行。

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关键信息

1. 各股指期货合约表现

1.1 沪深300股指期货（IF）

• 当月合约贴水0.32%，下月合约贴水0.98%，季月合约贴水1.68%，下季合约贴水3.02%。
• 反向套利机会出现，最高单笔收益为0.24%。
• 周五收盘价为3309.20点，周跌幅为0.82%。

1.2 上证50股指期货（IH）

• 当月合约贴水0.13%，下月合约贴水0.61%，季月合约贴水0.86%，下季合约贴水2.08%。
• 反向套利机会极少，仅周五出现极少量，最高单笔收益为0.01%。
• 周五收盘价为2305.00点，周跌幅为0.05%。

1.3 中证500股指期货（IC）

• 当月合约贴水0.26%，下月合约贴水1.43%，季月合约贴水2.19%，下季合约贴水4.37%。
• 反向套利机会较多，最高单笔收益为0.42%。
• 周五收盘价为6178.40点，周跌幅为2.53%。

2. 套利机会分析

• 本周1701合约基差整体处于较低水平，IC1701合约贴水幅度相对较高。
• IF1701和IC1701出现反向套利机会，IH1701基本未出现。
• 反向套利收益分别为0.24%、0.01%和0.42%，但均未出现正向套利机会。
• 下周五为1701合约交割日，预计交割周可能出现短暂升水，投资者可关注下周的正向套利机会。

3. 套利收益计算方法

• 正向套利：当现货被低估，期货被高估时，通过卖出期货、买入现货获利。
• 反向套利：当现货被高估，期货被低估时，通过买入期货、卖出现货获利。
• 计算中考虑交易成本、保证金比率、融券利率等因素，若套利收益大于零则视为套利机会。

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附录：重要说明

• 交易费用：股指期货单边交易费用为万分之一，指数为万分之五。
• 保证金比率：股指期货为40%，融券为60%。
• 融券利率：年化8.6%。
• 分红率暂不考虑。

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投资建议

• IF期货：反向套利机会存在，但未出现正向套利，建议关注下周交割周的正向套利机会。
• IH期货：反向套利机会极少，建议谨慎对待。
• IC期货：反向套利机会较多，但受融券限制，实际操作需注意条件。

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